Investování

Uvažovala by Citigroup někdy o koupi jiné americké banky?

Banky během posledních šesti měsíců zrychlily své aktivity v oblasti fúzí a akvizic (M&A) s oznámením několika velkých regionálních bankovních obchodů. Mnozí věří, že fúze a akvizice v tomto sektoru by mohly nastat koncem tohoto roku, a jsou zvědaví, jak velký obchod bychom v tomto prostoru mohli potenciálně vidět. Velké americké banky jsou plné kapitálu a mohly by mít více přebytečného kapitálu, když pravděpodobně uvolní rezervy, které držely na potenciální úvěrové ztráty koncem tohoto roku. Mohla by jedna z největších bank v USA, jako např. Citigroup (NYSE:C), koupit další velkou komerční banku? Podívejme se.

Zvažuje to Citigroup?

Citigroup je v jedinečné pozici. Zatímco čtyři největší banky v USA jsou plné kapitálu, JPMorgan Chase a americká banka není dovoleno koupit jinou depozitní instituci. Americké bankovní zákony zakazují jedné bance získat jinou, pokud by tato akvizice posunula tuto banku nad 10% podíl na trhu s depozity v USA. A Wells Fargo , která by skutečně byla na nebo nad limitem, nebýt regulačních otázek, se stále blíží 10% hranici.

banka % vkladů v USA*
JPMorgan Chase 10,5 %
americká banka 10,1 %
Citigroup 4 %
Wells Fargo 8,3 %

Zdroj dat: finanční zprávy bank, Federální rezervní systém. * = k 31. prosinci 2020





Citigroup, která provozuje globálnější provoz, má v USA dostatek prostoru k růstu prostřednictvím neorganických příležitostí. S 16,8 bilionu dolarů v amerických komerčních bankách k 17. březnu má Citigroup dostatek prostoru na to, aby koupila kteroukoli z větších regionálních bank pod ní a zůstala pod 10% hranicí.

Interiér pobočky Citigroup.

Zdroj obrázků: Citigroup.



Uvažovala by Citigroup vůbec o smysluplné akvizici depozitních bank v USA? Analytik Gerard Cassidy z RBC Capital Markets ve skutečnosti položil právě tuto otázku při posledním hovoru Citigroup o výdělcích, na který se nová generální ředitelka Jane Fraserová víceméně vyhýbala odpovědi. Fraser však řekl: 'Vidíme důležité příležitosti k růstu a náš domácí trh je pro něj důležitý.' Citigroup také měla na konci roku 2020 přebytečný kapitál ve výši zhruba 21 miliard USD oproti svým regulatorním minimům, takže má nějakou hotovost, se kterou může pracovat.

Překážky

Citigroup v současné době stojí v cestě několik zátarasů. V loňském roce zasáhli regulátoři bance občanskoprávní pokutu ve výši 400 milionů dolarů za to, že banka neřešila a nezlepšila vnitřní kontroly související s dodržováním předpisů, daty a řízením rizik.

Americký úřad pro kontrolu měn (OCC), který reguluje národní banky, také vydal příkaz k zastavení a upuštění od Citigroup, aby před provedením důležitých akvizic obdržela „bez námitek“ OCC. Citigroup tedy možná bude muset vyřešit objednávku, než začne přemýšlet o akvizicích. To není neobvyklé, protože banky obvykle musí být v dobrém postavení u svých regulátorů, než podniknou věci, jako je expanze.



I kdyby Citigroup měla požehnání svých regulátorů, banka může mít problémy tak jako tak, protože regulační problémy poškodily cenu a ocenění jejích akcií. Banka se v současné době obchoduje kolem 73 USD za akcii, což je mírně pod hmatatelnou účetní hodnotou, což je ocenění, které je právě teď na dně odvětví.

Ocenění bank jsou důležité pro akvizice, pokud přijímající banka provádí obchod se všemi nebo částečnými akciemi, což je běžné. Čím vyšší je ocenění nabyvatele ve srovnání s cílem, tím méně bude kupní cena ředit akcionářský kapitál nabývající banky – akcionáři obvykle neradi vidí, když obchod vede k ředění, jehož zisk trvá příliš dlouho. Při současném ocenění by Citigroup nebyla v pozici silné pro akvizici.

Je to možnost?

Byl bych poněkud překvapen, kdyby Citigroup v blízké době provedla akvizici. Banka má před sebou spoustu práce, pokud jde o nápravu svých regulačních problémů a obnovení dobrého postavení u svých regulátorů. Jak jsem již zmínil, její ocenění není momentálně silné a banka právě dosadila nového generálního ředitele, který právě obnovuje strategii Citigroup. To se zdá být dost na to, aby byla banka právě teď zaneprázdněná.

Ale úplně bych nevylučoval akvizici, protože mnozí očekávají, že cena akcií Citigroup se bude dále zotavovat, což posílí její ocenění. Navíc, pokud se banka zaměří na svou americkou spotřebitelskou franšízu, akvizice by mohla být skvělým způsobem, jak nastartovat přestavbu. Bude zajímavé sledovat, co Fraser řekne o nové strategii banky v rámci nadcházející výzvy k výdělku a kdy banka v květnu představí svůj plán implementace.



^