Investování

Proč jsou zásoby FuboTV tak nízké?

Streamování videa zaměřeného na sport a sportovní hazard zní jako vítězná kombinace, ale to nebyl případ akcií FuboTV (NYSE: FUBO). Živý televizní streamer zaznamenal propad cen akcií od svého vrcholu koncem loňského roku. Akcie se nyní obchodují pod 20 dolary, což je o dvě třetiny méně ze svého 52týdenního maxima.

Graf FUBO

Nedostatek růstu nebyl problém. Tržby se ve čtvrtém čtvrtletí roku 2020 téměř zdvojnásobily na 105,1 milionu USD na upraveném základě, přičemž tržby z předplatného vzrostly o 91 % a tržby z reklamy o 157 %. Počet placených odběratelů vzrostl o 73 % a počet hodin streamovaného obsahu vyskočil o 66 %. FuboTV očekává, že tržby v roce 2021 poskočí až o 80 %, což je způsobeno očekávaným 41% nárůstem základny předplatitelů.





Je tu spousta příběhů, kterých se mohou investoři chytit. FuboTV se zaměřuje na sport, čímž se odlišuje od ostatních streamovacích platforem. Společnost také plánuje skočit po hlavě do sportovního hazardu, s úzkou integrací se svou streamovací platformou.

Existuje také vyhlídka na lepší monetizaci. FuboTV vygenerovala ve čtvrtém čtvrtletí z reklamy 8,47 USD na předplatitele, což je meziroční nárůst o 52 %. To bylo navíc k předplatitelským poplatkům v průměru kolem 60 USD na předplatitele. Zatímco získání více odběratelů je jednou z cest růstu, zvýšení příjmů z reklamy je druhou.



Navzdory tomu všemu se z akcií v posledních měsících stal vlak. Existuje několik důvodů, proč se investoři mohou vyhýbat akciím FuboTV.

Zdroj obrázků: FuboTV.

Ekonomika není skvělá

FuboTV utrácí více za obsah a doručení, než generuje z poplatků předplatitelů. Společnost vygenerovala v roce 2020 příjmy z předplatného ve výši 184 milionů USD, ale celkem utratila 233 milionů USD na náklady spojené s předplatiteli a náklady na vysílání, nemluvě o zbytku provozních nákladů společnosti. Příjmy z reklamy obrázek trochu vylepšují, ale ne o tolik.



Jedním z problémů je, že distribuční práva poskytovatele obsahu, která představují většinu nákladů společnosti souvisejících s předplatitelem, jsou obecně účtována za předplatitele. Přidání více předplatitelů přináší vyšší příjmy, ale také zvyšuje náklady FuboTV. Příjmy z reklamy pomohou, ale stále jde o malé procento celkových příjmů a existuje limit, kolik reklam může společnost vrhnout na své platící předplatitele, aniž by některé z nich odehnala.

Ztráty jsou velké

FuboTV vykázala čistou ztrátu 570 milionů dolarů za rok 2020. Tato částka zahrnovala jednorázové poplatky za znehodnocení v celkové výši 249 milionů dolarů, ale i když tyto poplatky uhradíte, společnost utrpí obrovskou čistou ztrátu. Vzhledem k tomu, že náklady na předplatitele porostou společně s příjmy z předplatného, ​​bude pravděpodobně obtížné dosáhnout zisků.

FuboTV uvádí metriku ziskovosti, kterou nazývá „upravená příspěvková marže“, která byla v roce 2020 kladných 10,1 %. Problémem této metriky, jak jsem nastínil v předchozím článku, je to, že ve skutečnosti nejde o měřítko ziskovosti. Místo toho je upravená příspěvková marže FuboTV pouze ukazatelem růstu příjmů. Čím rychleji společnost roste, tím vyšší je marže, bez ohledu na základní ekonomiku. Pokud se růst zpomalí, tato marže klesne.

Sportovní hazardní hry nemusí být všelékem

Sportovní hazardní hry nabývají na síle, protože státy legalizují online sportovní sázení. New York například začátkem tohoto měsíce legalizoval mobilní sportovní sázení, ačkoli pouze dvě společnosti budou moci provozovat platformy prostřednictvím nabídkového řízení.

FuboTV se snaží využít svou streamovací platformu ke zvýšení příjmů ze sportovního sázení. Společnost plánuje prediktivní hry zdarma na třetí čtvrtletí letošního roku a spuštění své sázkové kanceláře na čtvrté čtvrtletí. Plná integrace s jeho streamovací platformou přijde později. V konečném důsledku by to mohlo zvýšit zapojení předplatitelů a dále zlepšit příjmy z reklamy.

Zda něco z toho funguje, se teprve uvidí. Bude velká konkurence a odvětví sportovních sázek je vysoce propagační. FuboTV již má na své platformě uživatele, ale není jasné, kolik z těchto uživatelů má zájem o hazardní hry.

Sportovní hazardní hry by se pro FuboTV mohly stát příjemným zdrojem příjmů, ale ztráty společnosti jsou tak velké, že to nemusí znamenat velký rozdíl.

Růst, ale nic moc jiného

FuboTV se jistě daří získávat předplatitele, ale tito předplatitelé nebudou pro společnost v dohledné době produkovat žádné zisky. Iniciativa sportovního sázení se může nakonec vyplatit, ale není to ani zdaleka záruka. A záliba FuboTV pro nesmyslné metriky ziskovosti je podle mého názoru velká červená vlajka.

FuboTV má stále hodnotu kolem 3 miliard dolarů, což je více než šestinásobek očekávaných příjmů v roce 2021. To je vysoká cena za to, co mi připadá jako docela nevýrazný podnik.



^