Investování

UPS v 5 grafech

Investoři by neměli podceňovat růstový potenciál United Parcel Service (NYSE:UPS). Pokud generální ředitelka Carol Tomeová dosáhne svého cíle zvýšit ziskovou marži, pak by gigant doručování balíků mohl v nadcházejících letech dosáhnout výrazného zvýšení příjmů a volného cash flow. To vše vytváří atraktivní investici. Zde je několik grafů, které vám pomohou nastínit případ investice do akcií.

Jak UPS vydělává peníze

Následující graf uvádí upravený provozní příjem podle segmentů. V rámci segmentů dominují výnosům UPS dvě činnosti. V segmentu domácích balíčků v USA pocházelo 73 % příjmů z pozemních dodávek.

je reverzní rozdělení akcií dobro

Zdroj dat: prezentace UPS. Graf podle autora.





Klíčové faktory zisku

Jak si dokážete představit, UPS vydělává na kus z leteckých dodávek následující den (16,82 $ v roce 2020) a odložených dodávek (12,46 $) než ze svého pozemního podnikání (8,87 $). Přesto extra objem pozemních dodávek stáhl v roce 2020 celkový příjem z domácích balíků v USA na 9,92 USD.

Exportní dodávky generují přibližně 76 % tržeb v rámci mezinárodního balíku a jeho vysoké tržby za kus (28,52 USD) zvyšují celkové tržby mezinárodního segmentu za kus na 16,99 USD.



Dvěma klíčovými hnacími silami ziskovosti společnosti UPS jsou domácí pozemní dodávky v USA a mezinárodní exportní dodávky. Ta má tendenci být diktována podmínkami mezinárodního obchodu a globální ekonomikou. Přesto se domácí pozemní příjmy a marže v USA v posledních letech hodně pohybovaly kvůli rostoucímu růstu příjmů z elektronického obchodování.

Balíky na dopravním pásu.

Zdroj obrázků: Getty Images.

Vzhledem k relativně nízké marži domácího balíkového obchodu v USA bude mít jakýkoli významný pohyb stejné marže velký dopad na celkovou ziskovou marži UPS. Největším klíčem k růstu zisku v budoucnu proto bude zlepšení doručovací marže na domácím trhu v USA a zejména v souvislosti s e-commerce.



Zdroj dat: prezentace UPS. Graf podle autora.

Domácí balíková marže v USA a volný peněžní tok

Zvyšování domácí balíkové marže v USA a vytváření volného cash flow (FCF) nebylo v posledních letech snadným úkolem. Rozvíjející se dodávky elektronického obchodu jsou v pořádku, ale také vytvořily ziskové rozpětí a tlaky FCF. Je to proto, že dodávky z elektronického obchodu a zejména dodávky od firmy ke spotřebiteli (B2C) jsou často neefektivně zabalené, objemné a doručované na více obtížně dostupných adres. Také prudký nárůst objemů během období špičkových dodávek v období dovolených může vytvářet tlaky na marži.

Tlak na podnikání mohou investoři vidět v následujícím grafu výkonnosti za poslední desetiletí. Provozní ziskové marže byly pod tlakem, zatímco kapitálové výdaje jako podíl na výnosech se zvýšily a přenesly se do výroby FCF. Výsledkem je pokles prodeje FCF generace. Tržby vzrostly z 53,1 miliardy $ v roce 2011 na 84,6 miliardy $ v roce 2020, ale FCF byl v roce 2020 stejný jako v roce 2011.

Zdroj dat: prezentace UPS. Investice = kapitálové výdaje. Graf podle autora.

Výzva a příležitost

Když to všechno dáme dohromady, většina investorů má kolem dopravního giganta v posledních letech tyto otázky: Co může UPS udělat pro zvýšení pozemní marže v segmentu domácích balíků v USA a co může management udělat pro zlepšení výroby FCF?

Odpovědi na tyto otázky jsou kombinací aplikace probíhající transformační strategie společnosti (navržené v roce 2018) a nového generálního ředitele Zaměření Carol Tomeové na „lepší, ne větší“ přístup.

Transformační strategie zahrnuje zaměření na klíčové koncové trhy, jako je rychle rostoucí mezinárodní obchod, globální dodávky e-commerce, a zejména klíčové oborové vertikály, jako je zdravotnictví a trh malých a středních podniků (SMB). Mezitím „lepší, ne větší“ lze brát jako vodítko k tomu, abychom se soustředili na nejziskovější podnikání, spíše než jen na honbu za růstem objemu elektronického obchodování. Existuje spousta růstu elektronického obchodu; klíčové je najít způsoby, jak z toho maximalizovat zisk.

Dobrou zprávou je, že se zdá, že strategické plány fungují. Pandemie COVID-19 také pravděpodobně pomohla UPS expandovat ve zdravotnictví a rozvíjet vztahy s malými a středními podniky, které potřebují zvýšit online prodej kvůli opatřením zůstávat doma.

Společnost UPS jako taková zvýšila výnosy z domácích balíků v USA na kus a zároveň těžila z růstu objemu. Mezitím zaměření na získávání hodnoty ze stávajících síťových kapacit znamená, že kapitálové výdaje jako podíl na příjmech mohou klesat, takže více příjmů klesá do vytváření FCF.

Zdroj dat: prezentace UPS. YOY = meziroční. Graf podle autora.

Těšit se

Činnosti managementu si získávají přízeň investiční komunity. Analytici z Wall Street zaznamenali zlepšení provozní marže, zatímco kapitálové výdaje jako podíl na příjmech mají klesnout a FCF se výrazně zvýší.

Zdroje dat: prezentace UPS, marketscreener.com. Graf podle autora.

Pokud má Wall Street pravdu, UPS bude na konci roku 2021 obchodovat s násobkem ceny k FCF nižším než 20násobek FCF – což je dobrý násobek pro firmu, která má za cíl zvýšit tržby a zisky při zdravém klipu.

Mezitím má Tome představit aktualizované plány společnosti na akci investorského dne 9. června. To by mohlo vést k dalším revizím odhadů. Investoři by měli sledovat, co management představuje.



^