Investování

Výdělky společnosti Synchrony Financial odhalují své příležitosti a výzvy v roce 2021

Gigant spotřebitelského financování Synchrony Financial (NYSE: SYF)nikdy zcela nesplnila svůj slib po svém odštěpení od společnosti DÁT finanční jednotka společnosti 's v červenci 2014. Ve své krátké historii nezávislého vydavatele kreditních karet, který se spojil s maloobchodními spotřebitelskými značkami, společnost žalostně zaostávala za index S&P 500 , přičemž akcie zaznamenaly celkový výnos pouhých 66 % od první veřejné nabídky společnosti Synchrony oproti celkovému výnosu 115 % pro S&P 500 za stejné časové období.

Synchrony se poprvé setkala s turbulencí poté, co ztratila svůj co-brand Walmart podnikání s kreditními kartami Capital One v roce 2018, i když si v roce 2019 po dokončení přechodu portfolia zachovala vztah s kartami Sam's Club (dceřiná společnost Walmart). A v roce 2020 COVID-19 výrazně ovlivnil schopnost společnosti generovat zisk ze své knihy spotřebitelských úvěrů. Její zisky za čtvrté čtvrtletí 2020, zveřejněné v pátek, ukazují pomalé zotavování z dopadů pandemie. Bude to ale stačit k aktivnějšímu růstu cen akcií? Pojďme se podívat na čtvrtletí níže a vyřešit tuto širší otázku.

schwab s&p 500 indexový fond vs předvoj
Detail ženy držící tři kreditní karty u přepážky obchodu.

Zdroj obrázků: Getty Images.





Zlepšení – i když nevýrazné – výsledky

Čistý úrokový výnos společnosti Synchrony za čtvrté čtvrtletí roku 2020 meziročně poklesl o 7,5 % na 3,7 miliardy USD, i když překonal 3,5 miliardy USD vytvořené v sekvenčním třetím čtvrtletí roku 2020. To bylo částečně způsobeno 80. základní bod zvýšení čisté úrokové marže (tj. rozpětí, které finanční instituce vytvářejí mezi úrokovým výnosem a náklady svých prostředků) mezi třetím a čtvrtým čtvrtletím na 14,6 %.

Synchrony vykázala čistý příjem ve výši 738 milionů USD, což je o 1 % více než ve čtvrtém čtvrtletí 2019 a výrazně se zlepšilo oproti čistému zisku za třetí čtvrtletí ve výši 303 milionů USD. Hospodářskému výsledku společnosti Synchrony pomohla nižší čtvrtletní rezerva na úvěrové ztráty. Rezerva za čtvrté čtvrtletí ve výši 750 milionů USD byla výrazně nižší než velké rezervy z posledních tří po sobě jdoucích čtvrtletí, které v průměru dosahovaly 1,5 miliardy USD a všechny byly zaúčtovány tak, aby odrážely očekávané úvěrové ztráty v důsledku pandemie. Mírně lepší podmínky v ekonomice USA umožnily společnosti normalizovat odhady budoucích úvěrových ztrát za poslední tři měsíce.



Úvěrové metriky financující organizace ukázaly sílu, protože spotřebitelé pokračovali ve využívání stimulačního financování obdrženého v průběhu roku, aby včas zaplatili dluhy z kreditních karet. Čisté odpisy jako procento průměrných pohledávek z úvěrů klesly o dva procentní body proti 4. čtvrtletí 2019 na 3,16 %, zatímco účty více než 30 dnů po splatnosti jako procento pohledávek z úvěrů na konci období klesly téměř o 140 bazických bodů na 3,07 %.

Výzvy a příležitosti

Zdravější metriky úvěrové kvality navazující na kontroly stimulů mají pro Synchrony Financial nevýhodu. Přestože spotřebitelé splatili dluhy na kreditních kartách, během pandemie také navštěvovali maloobchodní prodejny mnohem méně často, a tak si nepřidali mnoho nových půjček proti mnoha co-brandovým kreditním kartám, které společnost nabízí u hlavních maloobchodní partneři.

Zůstatky úvěrových pohledávek na konci období skutečně meziročně klesly o 6,1 % na 81,9 milionu USD. Akcionáři chtějí, aby společnost rostla své úvěrové pohledávky čtvrtletně a čtvrtletně; úvěry spotřebitelům totiž představují jeho hlavní výdělkovou základnu. A přirozeně, jak překonáme pandemii, Synchrony může očekávat nárůst spotřebitelských půjček. Není však jasné, jak dlouho bude trvat, než dojde k výraznému organickému růstu základny pohledávek, stejně jako není jasné, jak moc se nákupní chování spotřebitelů za poslední rok trvale změnilo, vzhledem k posunu k digitálnímu obchodování na rozdíl od obchodu v obchodech. , fyzické nákupy kartou.



Ke cti managementu je třeba přiznat, že Synchrony reaguje na digitalizaci obchodu tím, že nabízí řešení přátelská k fintech. Nápadným příkladem je partnerství společnosti s PayPal sociální aplikace Venmo, ve které je Synchrony vydavatelem nové „Venmo Credit Card“. Karta je navržena tak, aby byla na prvním místě pro mobily, tedy těsně integrovaná s aplikací Venmo. Dodává se také s virtuální verzí, kterou lze použít pro online nákupy, a to i před prvním obdržením karty zákazníkem.

Společnost má podobný přístup k elektronickému obchodování v novém podniku Walgreens . Vydavatelem bude Synchrony Mastercard a co-brandové kreditní a debetní karty Walgreens. Díky integraci s novým věrnostním programem Walgreens lze karty použít pro nákupy v obchodech a online u Walgreens. Zejména co-brandové kreditní karty lze použít u jiných prodejců a budou generovat odměny věrnostního programu na základě výše nákupu.

Dohoda Walgreens také pomáhá společnosti Synchrony přidat se k její rostoucí platformě pro financování zdraví a wellness „CareCredit“. Minulý týden Synchrony oznámila akvizici Allegro Credit , která se zaměřuje na poskytování úvěrů na spotřebitelské nákupy audiologických produktů, stomatologických služeb a dokonce i hudebních nástrojů. I když dohoda nebude mít okamžitý dopad na zisky Synchrony, je příkladem touhy managementu diverzifikovat se mimo tradiční maloobchodní koncentraci společnosti.

kdo dostává druhou kontrolu stimulu

Takže, co bude dál pro Synchrony Financial? Pokud by se její investice do novějších, technologicky podporovaných zdrojů příjmů z karet vyplatily, současní akcionáři mohou v následujících čtvrtletích zaznamenat určitou úlevu, protože její úvěrová základna se zotaví. Po letech chronické nedostatečné výkonnosti se akcie Synchrony v současnosti obchodují za pouhých 9násobek budoucích zisků. Jedná se o 59% slevu z průměrného forwardového poměru ceny k zisku 21,7, který v současnosti drží společnosti v rámci indexu S&P 500, jehož je Synchrony členem. I když je nepravděpodobné, že by společnost dosáhla úspěchu přes noc, pokud se jí podaří dosáhnout skromného tempa udržitelných zisků, akcie by se mohly během několika příštích čtvrtletí výrazně posunout nad svou současnou úroveň.



^