Investování

Měli by investoři zařadit Dingdong a Missfresh na své seznamy sledovaných položek?

V této epizodě Zaměření odvětví: Spotřební zboží , připojte se k moderátorce Motley Fool Emily Flippenové a analytikovi Asitovi Sharmovi, kteří si vzali velké sousto z čínského trhu s doručováním potravin a rozebrali dvě nedávná podání F-1 – Dingdong a Missfresh.

Chcete-li zachytit celé epizody všech bezplatných podcastů The Motley Fool, podívejte se do našeho centra podcastů . Chcete-li začít investovat, podívejte se na našeho rychlého průvodce investováním do akcií . Celý přepis následuje po videu.

Toto video bylo natočeno 15. června 2021.





co znamená stop na citaci

Emily Flippenová: Vítejte v Zaměření na průmysl . Dnes je úterý 15. června a já jsem váš hostitel, Emily Flippenová. Dnes se ke mně připojí hlavní analytik Motley Fool Asit Sharma, když se podíváme na čínský trh s dodávkami potravin a na dva konkurenty, kteří nedávno požádali o IPO v USA, Dingdong Maicai a Missfresh. Asito, díky za připojení.

Asit Sharma: Emily, děkuji ti, že jsi mě a muže, jen podle názvů těchto dvou IPO to stojí za čas, který jsme věnovali výzkumu.



Vyšilovat: Vím, že jsem byl z Číny odstraněn příliš dlouho, protože obě tato jména mě rozesmála, ale ani jedno z nich jsem neznal. Z Číny jsem odešel v roce 2017 a obě tyto společnosti se rozrostly teprve od roku 2017. Nebyly tam ani naposledy, když jsem tam byl, což je skutečným důkazem toho, jak rychle se, myslím, čínský trh vyvíjí.

Sharma: To je pravda. Je to jako záblesk pokroku, existuje tolik front, které následovaly nebo trochu fušovaly do jejich odvětví kulových vlaků, jen jsem vždy překontrolován, jak rychle se věci v Číně pohybují. Jak se ale skutečně dobrý nápad na infrastrukturu nebo aplikace či firma pro spotřebitele proměnily v dobrou investici? To není vždy ta snadná část.

Vyšilovat: Co řeknu o obou těchto podnicích, pokud budeme mluvit o obou, ale strávíme více času povídáním o Dingdongu. Protože když jsem dělal průzkum těchto podniků, zjistil jsem, alespoň podle mého názoru, že srovnávat Dingdong a Missfresh bylo jako porovnávat Chipotle k těm taquitos, které můžete získat v běžném obchodě. Mezi těmito podniky byla noc a den. Osobně jsem byl mnohem více nadšený z prvního. Proto jsem opravdu hodně svého výzkumu centralizoval. Lehce se dotknu konce, proč mě Missfresh prostě nevzrušuje.



Sharma: No, chci jménem Missfresh říct, au. Asi si to zaslouží. Myslím, že bych měl ještě pár připomínek k Missfresh, ale nemyslím si, že se můj názor příliš liší po prostudování těchto dvou společností.

Vyšilovat: No, Dingdong je opravdu zajímavý. Znovu jsem zmínil, že se jedná o firmu, která zahájila provoz v Šanghaji v roce 2017, to bylo přibližně ve stejnou dobu, kdy jsem zemi opouštěl. Ale moje znalost Dingdonga ve skutečnosti sahá o něco dále. Byl to podnik, který existoval už v roce 2014, přibližně v době, kdy jsem do země přišel, ale ve skutečnosti to byla jen tato neúspěšná aplikace pro sociální sítě, kterou spustil sériový podnikatel Liang Changlin, a Changlin prošel mnoha iteracemi s Dingdong a předchozí start-upy. Úspěšně prodal předchozí start-up společnosti Vzdělávání TAL v roce 2016. Ale Dingdongovi se prostě nikdy nepodařilo vzlétnout. Myslím, že to byla donáška květin, v jednu chvíli donáška snídaně, prádelna. Prošli všemi těmito neúspěšnými nápady, než se rozhodli pro to, co je dnes, což je dodávka čerstvých potravin, a to začalo v květnu 2017.

Sharma: To je šílené, Emily. Je to jako kdybyste opustili USA a vrátili se po třech nebo čtyřech letech a zjistili, že MySpace se stal Amazonka Prvotřídní rozvoz potravin. Podobně byste byli překvapeni, kdybyste slyšeli něco, co jste si spojovali s nepříliš dobrou sociální aplikací, což katapultovalo do dominantního hráče v tak obtížném odvětví, obchodu s potravinami.

Vyšilovat: Vlastně mi to připomíná to, o čem jsme mluvili minulý týden s Vimeo. Je to podobná věc, Vimeo pak přišel a snažil se všechny přesvědčit: „Hej, nejsme jen tato neúspěšná verze YouTube, ve skutečnosti jsme úplně jiný úspěšný podnik SaaS. Totéž se děje s Dingdongem. Řeknu, že fungují jako platforma pro objednávání čerstvých potravin, která se nedávno rozšířila na věci, jako jsou věci denní potřeby. Určitě atraktivní trh v Číně, jak jsme se za poslední rok, myslím, všichni naučili, atraktivní trh bez ohledu na to, kde se nacházíte. Ale mají opravdu jedinečný přístup k plnění a dodání. Vložil jsi spoustu poznámek, které jsou z velké části nad mou hlavou, Asite, takže chci, abys mi vysvětlil, jak jsou výjimečné.

Sharma: Jo, a Emily, myslím, že jediný důvod, proč se tak zdají, je ten, že jsem strávil většinu svého předchozího života tím, že jsem se na to díval jako na obchod s potravinami a logistiku, takže bohužel věci, o kterých jsem si opravdu myslel, že jsou cenné, prostě nejsou v investici. světě, ale jednou za čas máte příležitost o tom mluvit. Mají zajímavý typ distribuční sítě, říká se tomu frontová síť, samoobslužná frontová síť plnění, a Dingdong tvrdí, že se opravdu lépe hodí pro tento typ doručování, čerstvé potraviny, pokud přemýšlíte o trhu rychloobrátkového spotřebního zboží , tak malé předměty, které bychom kupovali každý den. Do této kategorie také trochu zapadají. Missfresh se specializoval na tyto položky. Ale věci denní potřeby, jak jsi zmínila, Emily, jak je dostat k lidem ve velkém, pokud se opravdu chystáte expandovat do jednoho regionu Číny, musíte přehodnotit celý obchod s plněním a dodáním. Tento koncept mě velmi zaujal. Ve 29 městech mají 950 těchto plnicích stanic v první linii. Líbí se mi na něm to, že si půjčuje z konceptů, které byste normálně našli na trhu logistiky dodávek nábytku zde v USA. Ve skutečnosti je opravdu skvělý způsob, jak o tom přemýšlet, Wayfair, který mnoho investorů zná. Wayfair má síť toho, čemu se říká střední míle síťových skladů. Říkají tomu Castlegate, mají pro to značku.

To také, Emily, připomene některým posluchačům, když jsme o tom mluvili Coupang a jak mají po Jižní Koreji tolik velkých logistických center. Tento model pro Wayfair dostává svůj další krok v tom, co se nazývá doručovací síť Wayfair. To je samozřejmě řada logistických prostorů, které přibližují konečný produkt, řekněme velký gauč, spotřebitelům, mohou zajistit dodávku na poslední míli. To je to, co Dingdong udělal. Mají vlastní síť středních mil, mají 40 regionálních zpracovatelských center, která provádějí třídění, zpracování a balení surového zboží. Nepleťte si to s distribučními centry ve Spojených státech, které by mohl využít americký obchod s potravinami nebo dolarový obchod. Něco trochu jiného. Natahují surové produkty a třídí je, zpracovávají a balí je tam.

Nyní, mezi těmito zpracovatelskými centry a poté plnicími stanicemi v první linii, které je přivádějí velmi blízko ke spotřebiteli, je to drahý model a bude to stát opravdu drahé, pokud nedokážou dosáhnout správných jednotkových ekonomických nákladů a cen. Nicméně, Dingdong argumentuje ve svém F-1 a jen pro osvěžení, F je pro zahraničního pilníka, totéž jako S-1, v podstatě nabízí perspektivu. V tomto dokumentu se uvádí, že tento model je lepší než struktura od obchodu k domovu, kterou najdete po celé Číně, kde máte obchodníky s potravinami a další typy maloobchodníků, kteří využívají tyto dodávky třetích stran, aby dostali své zboží blíže spotřebitelům až ke dveřím spotřebitelů. O tomto modelu distribuce a plnění bych chtěl na závěr říci, že jejich náklady na plnění ve skutečnosti vypadaly, jako by se s tím, jak se společnost zvětšuje, snižovaly, takže si začínají uvědomovat určitou provozní páku z plnění v první linii. Náklady na plnění představovaly v roce 2019 přibližně 50 % příjmů, které v roce 2020 klesly až na přibližně 36 %. Máme zde několik důkazů, že tento inovativní model funguje.

Vyšilovat: Hodně z toho mi jde přes hlavu, ale pamatuji si, že jsem si to přečetl a vzal si pár klíčových bodů. Jedním z nich, jak si myslím, je, že jste to skvěle vysvětlil, že Dingdong musí převzít vlastnictví tohoto inventáře. Skončilo to tak, že jde o obchodní model s velkým množstvím aktiv, který může některým lidem vyniknout. Například, pokud jste zvyklí se dívat Alibaba , jehož podnikání je do značné míry diverzifikované, ale pokud se vrátíte k jeho jádru, bylo to opravdu jen průběžné. Okraje vypadaly mnohem působivěji než něco jako Dingdong, popř JD.com , nebo dokonce Pinduoduo , všechny tyto čínské podniky elektronického obchodování. Když se vydáte do tohoto podnikání, můžete očekávat spoustu reinvestic do zásob a majetku. To se prostě dalo čekat. Ale pokud jde o vás, jediný způsob, jak se to stane ziskovým, je dosáhnout měřítka, a to mě děsí. Dává mi to pasivní filmové vibrace, kde odpověď na všechno, jak procházíme jejich finanční výkonností, bude: „No, tohle bude opraveno měřítkem. Potřebujeme jen větší měřítko.“ Je to snadné policajta, ale je hezké vidět, jak ty náklady na plnění rok od roku klesají s tím, jak se množí, protože pokud chtějí argumentovat, musí se to stát.

Sharma: Měřítko je tak zajímavé, Emily, v tolika IPO, na které jsme se letos podívali. Zároveň je odpovědí na vytváření ziskovosti z podílu na trhu, ale pro mnoho společností je to také pixie prach. Jak říkáš, je to univerzální, magický prach. Pokud dosáhneme rozsahu, pak jsou samozřejmě všechny tyto investice oprávněné a máme v úmyslu rozsah zvětšit. Ukážeme vám, jak zvýšíme rozsah, ale ne vždy se to povede v reálném světě přesčas.

Vyšilovat: Co si myslím, že je opravdu zajímavé na přístupu, který Dingdong používá, je, že vím, že mnoho našich posluchačů se pravděpodobně škrábe na hlavě a myslí si: ‚No, proč to Alibaba nedělá? Proč to JD nedělá? Všichni jsou asi půl tuctu skutečně úspěšných čínských gigantů elektronického obchodu. Proč se neúčastní tohoto prostoru? Nejde o to, že nejsou, pouze přistupují k tomu, jak tyto produkty pořizují, úplně jinak. Způsob, jakým na to Dingdong šel, což je podle mě opravdu unikátní, je ten, že šli na produkty, které bylo opravdu těžké najít a které jste si nemohli objednat na různých stránkách. Věci jako opravdu kvalitní ryby a maso, čerstvé produkty, věci, které zákazníci světu Alibaba tak úplně nesvěřili. Protože to, co dělali, bylo jít na místní trh, něco popadnout a doručit jim to ke dveřím. Lidé říkali: 'No, jo, i když to zvládnu.' Dingdong tím, že šel přímo ke zdroji, šel přímo k dodavatelům, aby získal nejčerstvější ingredience, myslím, že si vybudoval důvěru u poměrně velkého množství aktivních uživatelů.

Sharma: Myslím, že ano. Zmínila jste, Emily, v našich poznámkách, že mají něco, čemu se říká postup kontroly kvality 7+1, který jim pomáhá odříznout prostředníka nebo prostředníky, nebo bychom měli říci prostředníky, v potravinách. Dodržuje pouze to, co říkáte, že dodávka zboží ve velmi vysoké kvalitě. To mě zaujalo, protože mi to trochu připomínalo jinou firmu. Omlouvám se, pokud dnes hledám americké analogy. Emily má výhodu a zkušenosti z toho, že žila v Číně. Vždy se snažím dát věci v Číně do souvislosti s tím, co znám tady. Ale pustím se do dalšího. Tohle mi hodně připomnělo Whole Foods. Vzhledem k tomu, že Dingdong velmi usiluje o vytvoření opravdu hlubokých vztahů s těmito kvalitnějšími dodavateli, pomáhají farmám a družstvům s něčím, co se nazývá Good Agricultural Practices neboli GAP. Věřím, že to musí být podobné GMP. Pokud někdo z vás někdy pracoval ve výrobním prostředí, což jsem měl dříve ve své kariéře, tuto myšlenku správné výrobní praxe znáte. Mají proprietární sadu postupů, které pomáhají, a nazývají to D-GAP nebo Dingdong GAP. Promiň, tohle jméno prostě miluju. Miluji všechnu zábavu čínských podniků. D-GAP zároveň pomáhá dodavatelům zlepšovat se, zajišťuje konzistentní a velmi spolehlivé dodávky zpět ke spotřebiteli. Ale také podporuje hodně loajality. Pokud začnete jednat s Dingdong, myšlenka je taková, že i když s nimi zvýšíte své příjmy, nebudete chtít odejít. Myslel jsem si, že je to docela chytrý způsob, jak pomoci růst, aby bylo možné znovu dosáhnout rozsahu, ale s dodavateli, kteří je nechávají růst vedle vás.

Vyšilovat: Pro každého, kdo se zajímá o jméno Dingdong, myslím, že má dobrý americký analog zde se zvonkem. To znamená i v Číně. Dingdong. Pak je to jako, oh, můžete si koupit potraviny, můžete si koupit své čerstvé produkty. To je myšlenka za Dingdong Maicai. Je hloupé to říkat, zároveň je to zábavné. Dobrá věc na tomto jedinečném procesu, který mají, jak s kontrolou kvality, tak s jejich sítí plnění, je tento pohyb směrem k rychlému dodání. Viděli jsme, že se to stává stále důležitější, zejména u třetích stran, když se podíváme na čínský trh elektronického obchodu. Je skvělé vidět, že Dingdong, který přichází z tohoto IPO, již má zavedené postupy rychlého doručení. Každý den doručí více než jeden milion objednávek s cílovou dobou dodání, nechám každého, aby o tom chvíli přemýšlel. Jaká je podle vás cílová dodací lhůta? Dva dny? Jednoho dne? Zkuste 30 minut. Když mluvíme o nákupu čerstvého masa, čerstvých ryb, čerstvých produktů, v tom je celý smysl mít tyhle maličké, nechci jim říkat sklady, protože to není přesný popis, tyhle plnicí stanice v první linii to mají dostat k lidem. ukládá do 30 minut. V mnoha městech neexistují žádná minima doručení, neexistují žádná minima objednávek. Můžete získat bezplatné doručení každých 30 minut. To je opravdu silný hodnotový návrh.

Sharma: Určitě. Také se mi líbilo, Emily, že jsi poukázala na to, jak silní jsou jejich členové. Můžete nám říci něco o tomto členství v Dingdongu, které mi připadá jako skutečně živá součást podnikání?

Vyšilovat: Dingdong můžete používat jen jako příležitostný uživatel, jednorázový kupující. Ale ve skutečnosti je stále větší počet jejich uživatelů tím, čemu říkáme členové Dingdong. 22 jejich měsíčních transakčních uživatelů je členy členství v Dingdong a přispívají téměř polovinou celkového hrubého objemu zboží procházejícího sítí Dingdong. V podstatě platíte 88 RMB ročně, což je asi 14 USD za automatické obnovení členství. Poskytuje vám věci, jako jsou kupony pouze pro členy, zlevněné ceny, myslím, že v pátek je to sleva 12 % a lepší služby zákazníkům. Abych použil další americký příklad, je to jako Amazon Prime. Zaplatíte za lepší zážitek. Mají opravdu šíleně působivá čísla zpětných odkupů a retence. Líbí se mi, že poskytují tato čísla. Už jsem si tak zvykl, že tento typ detailů nedostávám, ale u členství v Dingdongu jsou sazby za 12 a 24 měsíců zpětného odkupu 64 % a 71 %. Jejich celková míra retence od počátku, což bylo druhé čtvrtletí roku 2018, se pohybuje kolem 50 %. Myslel jsem, že ta čísla jsou docela působivá.

Sharma: Také jsem si to myslel, zvláště když se zamyslíte nad tím, jak konkurenční je trh v Číně, a nad tím, že mnoho lidí v městských městech ano, milují online pohodlí, ale také bydlí velmi blízko opravdu skvělých obchodů s potravinami. Na trzích, na kterých hraje Dingdong, mít lidi předplacenou službu a dosáhnout celkové míry udržení 49 %, ale ještě lépe. Tyto sazby zpětného odkupu mi signalizují, že pokud dokážou jen trochu zlepšit sazbu bilance, už mají uzavřenou složku ročních opakujících se příjmů, pokud mohu vytáhnout termín z technologického sektoru. Mají lidi, kteří začínají mít pocit: 'Opravdu si nepamatuji, jaké to bylo, než jsem začal používat tento produkt v této aplikaci.'

Vyšilovat: Nevím, jestli má kuponovou úroveň lepivosti. Opravdu si myslím, že Couponk je v lize sám o sobě se svou nabídkou hodnoty. Ale myslím si, že se to tímto směrem stále více ubírá a líbí se mi to. Řeknu, že začátek v Šanghaji má pro její podnikání podle mého názoru plus a mínus. Na jedné straně je Šanghaj extrémně konkurenční trh. Opravdu spáchali zkoušku ohněm tím, že šli na jeden z nejkonkurenceschopnějších trhů v Číně, na kterém můžete být, se zcela novou doručovací službou, která se snaží konkurovat skutečně zakořeněným zákazníkům s již existujícími věrnostními programy. Odvrácenou stranou toho však je, že nejprve získáváte spoustu zákazníků s opravdu vysokou hodnotou, což ztíží, když se přestěhují do nižších měst v Číně, aby získali stejnou úroveň lepivosti a výdajů, jaké mohou očekávat. od spotřebitelů v oblasti Šanghaje.

Sharma: Ano, líbí se mi tvůj pohled na věc. Města úrovně 1 znám jen matně. Toto jsou největší města v Číně. Zajímavé to bylo u F-1, kdy Dingdong mluvil o tom, kam se to soustředí. Toto je delta řeky Jang-c'-ťiang a to zahrnuje nejen Šanghaj, ale i mnoho dalších velkých měst, která budou diváci znát: Nanjing, Wuxi, Chang-čou, doufám, že to vše vyslovuji správně. Emily mě může opravit.

Vyšilovat: Odvedl jsi dobrou práci, Hangzhou, ale blízko.

Sharma: Hangzhou?

Vyšilovat: Ano.

Sharma: Nebudu to rozebírat podrobně, ale měli jsme objednané něco z Číny a přišlo to z Hangzhou. To bylo před lety. Bylo to přes Amazon. Přišlo s opravdu krásnou kartičkou, na které bylo přísloví o tomto městě a moje rodina to recitovala. Moje děti byly menší, takže si mohly dát zázvorové pivo. Moje žena a já jsme při večeři sdíleli sklenku vína a recitovali jsme tento téměř podivný verš, který do toho vložili. Myslím, že jde o skutečně rozmanitou, opět zábavu milující skupinu podnikatelů v Číně. Ale kvůli tomu mám zvláštní lásku k tomu jedinému městu.

Vyšilovat: Miluji to.

Sharma: V paměti si to spojuji s opékáním buřtů u jídelního stolu. Ale vraťme se k podnikání, když dáte všechna tato města dohromady, získáte jednu z největších sbírek přilehlých metropolí na celém světě. V této deltě řeky Jang-c'-ťiang, kterou budu nazývat YRD jako mnoho lidí, to pro mě je mnohem jednodušší. V YRD máte 2,2 bilionu dolarů v ročním hrubém domácím produktu v amerických dolarech a myslím, že je to vlastně staré číslo. Tento region produkuje 24 % celkového čínského HDP a má zhruba třetinovou velikost populace než USA. V souhlasu s tímto bodem, Emily, v F-1, Dingdong řekl, že jeho hrubá hodnota zboží vzrostla složeným ročním tempem růstu téměř 320 % mezi roky 2018 a 2020. Klíčovým závěrem je, že pro úspěch společnosti, Emily, musí opustit Čínu, aby skutečně vzlétla. Nicméně vezmete si to rychlé tempo růstu a co se stane, když se začnete rozhlížet po jiných městech? Vlastně jsem se trochu obával vyhlídek růstu. Společnost ve svém prospektu uvedla, že je to velmi pozitivní. Uvádí město, se kterým opět budu potřebovat pomoc, ale myslím, že je to Ma'anshan. Je to správně? Zavřít?

Vyšilovat: Dost blízko. Nejsem žádný odborník.

Sharma: Je to průmyslové město a tady ve Státech by to bylo docela velké město. To je asi 700 000 lidí. Velmi slušné výdaje na hlavu, 31 000 RMB v roce 2019. Říkají, že když vstoupili do tohoto města, dosáhli rychlejšího náběhu než na vyspělých trzích, jako je Šanghaj. Ale pokud je to tak a my to nyní ponoříme do těchto menších měst, je tu onen venkovský a městský rozdíl, který v Číně existuje odjakživa a stále může být velmi ostrý, jakmile opustíte velkou metropolitní oblast nebo dokonce megalopolis, jako je YRD. Docela náhle se můžete dostat do zemědělské půdy a ne do těchto hustých center s opravdu vysokým příjmem na hlavu, lidí, kteří jsou těsně u sebe a připraveni utrácet. Emily, která žila na venkově a cestovala po okolí, myslíš si, že se tím přestávám bát, nebo by to mohlo být něco, co je tak trochu zeď, když se společnost snaží dosáhnout takového měřítka, o kterém jsme mluvili?

Vyšilovat: Myslím, že je to přiměřená starost a je to vlastně zajímavé. Trochu vykolejím a omlouvám se.

Sharma: Skvělý.

Vyšilovat: Ale připomíná mi to investici, kterou jsem před pár lety udělal do Pinduoduo, a teď je to možná pro posluchače známé jméno, ticker je PDD. Ale Pinduoduo bylo nastupujícím poskytovatelem elektronického obchodování, nedávno IPO a v mnoha ohledech je velmi podobné Dingdongu v tom, že prodává produkty s velmi nízkou hodnotou a to byl velký problém. Viděl jsem ten lepkavý sociální aspekt Pinduoduo, který mě opravdu vzrušoval. Ale moje velká obava byla skutečnost, že to, co protékalo jejich sítí, byly opravdu položky s nízkou hodnotou. Mluvíme o toaletním papíru, kapesnících, ne o elektronice, ne o velkých nákupech lístků. Společnost byla a stále ztrácí peníze, aby se pokusila splnit tyto produkty s opravdu nízkou hodnotou. Ale ten nápad se mi líbil. Líbilo se mi vedení. Generální ředitel ve skutečnosti nedávno odstoupil, takže se ukázalo, že se to trochu změnilo. Ale ta představa mě lákala. Nejvíc se mi na jejich strategii líbilo, že byli ve skutečnosti super lepkaví ve městech Tier 2, Tier 3, dokonce i Tier 4 města, než byla Tier 1. Protože lidé v těchto oblastech byli mnohem citlivější na cenu. Byli ochotni nakupovat věci na platformě Pinduoduo, protože účastí na skupinovém nákupu to dostávali mnohem levněji než na Alibaba nebo JD. Ten aspekt se mi líbil. Líbilo se mi, že se mohli rozšířit do měst úrovně 1. V těchto městech na vyšších úrovních se úplně neprosadili, ale nepotřebovali to, protože města nižších úrovní tolik rostla a byla pro ně tak lepkavým publikem.

Myslím, že z hlediska hrubé hodnoty zboží jsou nyní největším prodejcem elektronického obchodu v Číně. Souhlasím s vaším skepticismem a zvláště mě znepokojuje jejich schopnost proniknout do měst nižší úrovně, která bývají o něco citlivější na cenu a mají tendenci se o něco méně starat o 30minutové doručení. Ale zároveň jsem šel proti svému lepšímu instinktu, když jsem si koupil akcie Pinduoduo a byla to pro mě úžasná investice, takže možná budu ochoten je trochu ubrat.

Sharma: To se mi líbí. Vzít to, co vypadá, by mohlo být velké riziko a zkusit to chvíli vydržet a sledovat, jak se příběh vyvíjí. Je to něco, v čem se jako investor snažím zlepšit, není jen odvrátit se, když máte ten počáteční výbuch skepse na poměrně velké frontě. Ale abychom viděli, jak se tomu vedení postaví, co může nabídnout, může být na stole volitelnost. O manažerském týmu toho moc nevím, ale bylo by to něco, kdybych tuto společnost blíže sledoval, možná by to pro mě byla další úroveň výzkumu. Co tito lidé, kteří řídí společnost? Čeho jsou schopni? Vypadají dostatečně kreativně a vynalézavě na to, aby vymysleli způsob, jak zajistit, aby ekonomika jejich jednotek fungovala, když se dostanou do oblastí s nižší spotřebou? Myslím, že Pinduoduo, můžeme o tom mluvit celý den. Bylo to tak fascinující. Pamatuji si, že jste o tom mluvil minulý rok při jednom z mých prvních živých vystoupení s vámi, myslím, a chvíli jsem to sledoval. Jeden z těch, pokud jste neposlouchali Emily, jste přišli, že? Protože to dopadlo dobře. Nebudeme vytahovat žádné smrady, které jste mohli mít.

Vyšilovat: Baozun , pravděpodobně dobrý příklad smradu, ke kterému byste mohli přirovnat moji investici do Pinduoduo.

Sharma: Myslím, že tě dneska zbytečně žebruju, Emily.

Vyšilovat: Miluji to.

Sharma: No, úžasné. Promluvme si trochu o metrikách této společnosti, protože jsou působivé. Myslím, že pokud chcete základní tezi na koupi společnosti, která ztrácí peníze, ale působí na opravdu skvělém trhu, některé z těchto metrik na to ukazují.

Vyšilovat: Je to legrační, normálně mluvíme o metrikách dříve než v tomto pořadu. Miluji skutečnost, že si zde metriky necháváme na konec, protože ve skutečnosti jsou tyto metriky podle mého názoru docela šíleně dobré. Promiňte, Dingdong, ne Pinduoduo. Dingdong má přibližně 10% tržní podíl v odvětví elektronického obchodování na vyžádání v Číně, což nemusí znít jako mnoho, ale opět se z velké části zaměřovali na velmi specifickou oblast. Docela nový byznys, takže spousta příležitostí k expanzi, když se dostanou do měst nižší úrovně. Mají kolem sedmi milionů měsíčně provádějících uživatelů, 70 milionů celkových objednávek a přes 13 miliard jüanů v hrubé hodnotě zboží v roce 2020. Jak jste zmínil, to je o více než 300 % více než v letech 2018–2020. Ale co je důležitější, je to více než dvojnásobné tempo růstu odvětví. Můžete argumentovat tím, že posledních několik let bylo ze zřejmých důvodů skvělou dobou pro doručování potravin. Za poslední dva roky toto odvětví vzrostlo o 115 %. Ale Dingdong dokázal tento růst více než zdvojnásobit, což mi říká, že něco dělají správně.

Sharma: Poptávka v tomto odvětví určitě je. Jsou tam zisky? V našich poznámkách podotýkáte, Emily, že 6,7 průměrných měsíčních objednávek je jednotka pro transakční uživatele. To je hodně. Pokud tím vydělíte měsíc, je to každých pár dní alespoň jedna objednávka. Myslím, že se to vrací k lepkavosti, o které jste mluvil dříve, a je to pro mě přesvědčivé. Nyní se tato velikost objednávky během pandemie snížila. Před pandemií byly na přibližně 70 RMB, což se rovná přibližně 11 USD za objednávku během pandemie. Nemáme novější čísla, nemyslím si, že máme čísla za první čtvrtletí. Mohu se zde mýlit, tak mě opravte, pokud ano. Jejich průměrná velikost objednávky je asi 54 RMB za objednávku nebo asi 8 USD za americký dolar. Nemyslím si, že je to příliš malá velikost objednávky, pokud je tam frekvence. Ve skutečnosti, když to během roku znovu vynásobíte, uvidíte hodnotu zákazníka a jak může růst. Jedna věc, kterou na Číně miluji a která kompenzuje mé obavy z klesajícího počtu obyvatel, a to zní bláznivě, mi dovolte, abych zde rychle odbočil. Čína je nejlidnatější zemí světa, proč by se někdo staral o svou demografii? Politika jednoho dítěte, která byla nyní opožděně rozšířena a rozšířena. Teď věřím, že nejnovější je, že pokud chceš, můžeš mít tři děti. To nevykazuje žádné známky couvání v dohledné době.

Máte ubývající pracovní sílu, starší pracovní sílu, máte obecnou populaci, která stárne, hodně šedivých vlasů, které musí podporovat mladší generace. Ve skutečnosti to bude problém v Číně, stejně jako to bude v USA a Jižní Korea je dalším skvělým příkladem, Japonsko je dalším skvělým příkladem. Téměř na každém kontinentu kromě Afriky se budeme potýkat s důsledky úbytku populace. To vše, abych řekl, že miluji frekvenci a lepkavost a nárůsty na objednávku v zemi, kde spotřeba každým rokem roste, protože bohatství roste každý rok na hlavu, to by mohlo částečně vyvážit efekt úbytku populace.

Vyšilovat: Jo, musím být upřímný, ta průměrná velikost objednávky kolem osmi dolarů, i když ten člověk, který provádí transakce šestkrát, sedmkrát za měsíc, mě trochu znervózňuje, hlavně proto, že mě znervózňovalo ze stejného důvodu, proč mě znervózňovalo Pinduoduo. Objednávky byly hodně časté, ale měly nízkou hodnotu, a já mám jen velmi těžké pochopit, jak se tento obchod mění. Myslím si, že to závisí na jejich síti plnění v první linii a právě na množství objednávek, které mohou protlačit prostřednictvím těchto center plnění. Pokud se jim to podaří, aby to bylo ziskové, myslím, že skvělé. Ale chci vidět, jak průměrná velikost objednávky stoupá, chci vidět, jak se prohlubuje zapojení, a skutečnost, že v průběhu pandemie klesla až do současnosti, mi říká, možná to není tak lepkavé, možná to není tak cenné jako já mohl věřit.

Sharma: Tak určitě. Další tři nebo čtyři po sobě jdoucí čtvrtletí řeknou vše, takže uvidíme, co přesně se s tím spotřebitelem děje. Než to zabalíme, měli bychom si promluvit o financích. Líbí se mi to, protože často mluvíme o financích 15 nebo 20 minut, ale celkový obrázek jsme uvedli zde. Toto je společnost, která se velmi rychle rozrůstá, jak jste již zmínila, Emily. Růst tržeb o 192 % meziročně z 3,9 miliardy jenů, tedy asi 4 miliardy RMB na 11,3 miliardy jenů. To je pro ty z vás, kteří jsou zvědaví, v loňském roce asi 1,7 miliardy USD. Ale také přicházejí o peníze.

Vyšilovat: Podle očekávání. Nejsem si jistý, jestli to někoho šokuje. Zřejmě ještě znepokojivější je, že jejich čistá ztrátová marže se zvyšuje. Jako procento tržeb jejich čistá ztráta ve skutečnosti roste minimálně v roce 2021 ve srovnání s rokem 2020. Nyní budeme vždy argumentovat, že rok 2020 byl abnormálním rokem. Znovu, možná jsem ochoten poskytnout trochu milosti pro nervózní rok 2020, bude to zajímavá metrika, kterou budeme i nadále sledovat, až se vydáme do roku 2022. Náklady na plnění se snížily, ale jejich konečný výsledek rozhodně není vypadat lépe.

Sharma: Že jo. Domnívám se, že máte pravdu v tom, že aniž byste zasáhli tuto stupnici, která je zde tak důležitá, mohla by to být společnost, která zachytí podíl na trhu, ale nikdy nebude schopna tyto zisky stlačit ke konečnému výsledku. Myslím, že bod, který jste uvedl dříve, je docela relevantní, co se stane v příštích několika čtvrtletích, budete sledovat průměrnou velikost objednávky, budu dělat totéž. Myslím, že toto je společnost, kterou mám zájem sledovat, takže velikost objednávky, možná i trochu větší využití frekvence, a uvidíme teď s resetem. V Číně jistě máte velký reset, pokud jde o normalizovanou ekonomiku, ekonomiku po COVID; uvidíme, co se stane, pokud jde o přidávání dalších uživatelů.

Vyšilovat: Rozhodně. Bude to zajímavé sledovat. Než přejdeme k Missfresh, mám vždy tendenci dotýkat se rizikových faktorů a právě teď mě napadlo, že jsem do našeho přehledu nezařadil žádné rizikové faktory. Rychle bych si všiml nejzjevnějšího rizikového faktoru, kterým je nyní kolem Číny velká nejistota. Mnoho lidí, kteří naslouchají, si dokonce může myslet: ‚No, proč chtějí tyto podniky IPO ve Spojených státech? Proč prostě nejdou na Shanghai Star Index nebo Hong Kong Stock Exchange?“ Oba jistě potřebují a chtějí peníze, Missfresh i Dingdong produkují čisté ztráty, potřebují kapitál, aby mohli dál provozovat své podniky. Zároveň si myslím, že v USA existují určité právní struktury, které z něj mohou učinit atraktivnější místo pro seznam, i když to skončí tak, že budou muset svůj seznam později převést. Jedním z nich je struktura akcií dvou tříd, které Dingdong využívá; spoluzakladatel, CEO si chce ponechat vlastnictví podniku. Na šanghajském trhu nebo dokonce na hongkongské burze cenných papírů to není něco, na co se s láskou dívá. Chtějí zde v USA vypisovat z velké části proto, aby získali výhody, alespoň podle mého názoru, z velké části získat výhody dvoutřídní struktury seznamu. Ale jsou tu také poznámky, a vidím, že jste sem přidal jeden Asit o problému parazitování, který existuje ve Spojených státech a který může začít existovat i v Číně.

Sharma: Jedno z rizik, které jsem chtěl zdůraznit, než se pohneme dál, není to jedno z těch, které je zřejmé, ale je zásadní pro Dingdonga i Missfresh. Nyní oba využívají externí jezdce. Nezaměňovat s pojistným jezdcem, ale jedná se o doručovatele na motorkách a skútrech. [smích] V USA jsou to řidiči a v Číně často jezdci kvůli kompaktnosti měst. To je klíčem k případné ziskovosti obou společností, protože jsou schopny outsourcovat komponent dodávky, protože pokud se rozhodnete, že zaměstnáte všechny tyto jezdce, přidá to hodně k nákladům, které máte ve své režii a co se týče výhod. , pojištění, všichni to známe, každý, kdo pracoval v USA, to dostane. V obou zemích máme vzestup koncertní ekonomiky, kde lidé berou koncerty na částečný úvazek a postranní shon a někteří lidé přeměňují tyto vedlejší koncerty na práci na plný úvazek. Jste řidičem Uberu na plný úvazek, to znamená v USA, nebo dodáváte zboží pro různé e-commerce prodejce v Číně, můžete pracovat jen pro jednoho. Pokud jste jezdec, můžete pracovat pro více. To je tak zajímavé, protože v Číně mají doručovatelé třetích stran často tendenci být přepracovaní, někteří spáchali sebevraždu. Bylo to velmi kontroverzní ohledně nízké mzdy, která existuje ve struktuře v Číně. Není to jen otázka mezd, ale také se to stává něčím větším, protože v tomto odvětví doručovatelů existuje aktivistické hnutí. Myslím, že na jaře jeden z jejich vůdců záhadně zmizel, stejně jako v Hongkongu, když se protest rozhořel, někteří novináři dočasně zmizeli a myslím, že jednomu z vydavatelů v Hongkongu se stalo totéž. Toto je riziko, na které byste měli dávat pozor, pokud do tohoto prostoru investujete.

Druhá jeho část, která není tak viditelná, je velmi podobná tomu, co se děje zde v USA, v tom, že čínská vláda by mohla zasáhnout a regulovat doručovací jezdce a mohla by donutit společnosti, aby je klasifikovaly jako zaměstnance, takže by společnosti 'Nemám na výběr, abych řekl: 'Prostě využijeme tuto smluvní práci za levnější cenu.' Museli by zaměstnat řidiče. Jediná společnost, kterou znám, a v žádném případě nejsem odborník na toto odvětví v Asii, ale jediná, na kterou jsem narazil, je nedávný rozhovor o Coupangovi, Emily. Coupang zaměstnává velkou část své doručovací pracovní síly, ale ne tak v Číně. Je třeba si uvědomit, že rostoucí napětí kvůli nízkým mzdám a potenciálním důsledkům pro režii, dávky, daně, které jsou splatné zaměstnancům, něco, co by mohlo změnit výhled společnosti, která se spoléhá na model plnění, protože ano, můžete mají všechny typy variací na logistiku, distribuci, plnění na poslední míli, Missfresh má své vlastní pojetí, které zde za chvíli probereme, ale bez této schopnosti platit velmi nízkou sazbu za pracovní složku, většina z nich modely nebudou dlouhodobě fungovat.

Vyšilovat: Miluji to. Abych rychle přešel k Missfresh, přibarvím svůj názor a každý, kdo poslouchá jeho názor na Missfresh hned od začátku, ani jim zde nedám příležitost se bránit. Řeknu to takhle, nejdřív jsem prošel Dingdongem, podruhé Missfresh a byl jsem zaskočen tím, jak výrazný byl rozdíl ve výkonu mezi těmito dvěma podniky. Ale řeknu vám, co mě naštvalo nejvíc. Missfresh stále používal zkratku DMW a všude, kde jsem četl DMW, DMW, naše DMW, a musel jsem jít do přílohy nebo rejstříku, kde vypisují všechny své pojmy, aby zjistili, co to znamená, pouze to tam upřesnili, je to distribuovaný mini- sklad. Jsem přesvědčen, že pokud potřebujete vymyslet roztomilou zkratku pro popis vaší velmi nejedinečné obchodní struktury, snažíte se něco zakrýt. Už na prvních stránkách jsem byl z tohoto obchodu vypnutý.

Sharma: Je legrační, že bys to měla zmínit, Emily, protože jsem byl samozřejmě Control-F-ing. Vy všichni, toto je pořad s hodnocením PG. Nedostávám zkratku pro nadávky, neshodím sem F-bombu. Control F je funkce na vaší klávesnici, pokud potřebujete něco hledat, takže jsem nenadával, protože jsem nemohl najít tuto zkratku, stiskl jsem tlačítko Control a F, abych viděl, kde je to vysvětleno. Pak jsem to dal do Googlu a taky to nebylo na první stránce výsledků vyhledávání. Nyní mám tu výhodu, milí diváci a posluchači na podcastech, že mi Emily Flippen vysvětluje, co znamená DMW, ale to mě také zarazilo, protože to bylo to, čemu říkám [...], což je, když hned na začátku vypustíte velký termín, protože máte pocit, že každý na světě by měl vědět o vaší společnosti ao tom, jak jste inovovali. Vypne čtečku. Způsob, jakým byste to měli udělat, je vysvětlit tento termín a pak říci: „Ano, ve skutečnosti jsme to byli průkopníci, mimochodem, jsme na to velmi hrdí. Samozřejmě, že máme důstojnou konkurenci s jejich vlastními výtvory a strategií.“ Tohle je trochu do tváře, ne?

Vyšilovat: Usmívám se tím, že jste to také zažili, protože jsme to nenapsali, chlapi. Oba jsme četli F-1 nezávisle a miluji skutečnost, že jsme oba měli tento problém. Podle mého názoru je to určitě překompenzování, ale tohle je malichernost, nebudu lhát, jsem malicherný člověk, tohle je malicherná stížnost na podnikání. Ale vím, že jsi provedl více výzkumu těchto DMW než já, Asite. Je tu něco skutečně vzrušujícího?

Sharma: No, dejme jim výhodu pochybnosti. Distribuovaný minisklad je v podstatě chladírenský sklad a používá se k přesunu čerstvého potravinářského zboží přímo ke spotřebitelům. Ve skutečnosti mají také poměrně rychlou dodací lhůtu. Není to úplně Dingdong, ale jejich průměrná doba doručení je 39 minut. U tohoto modelu kladou důraz na obsluhu čtvrtí. Umísťují tyto DMW do čtvrtí s vysokou hustotou obyvatel s docela slušným příjmem na hlavu, nenazval bych je vždy bohatými oblastmi, ale vyhýbají se čtvrtím, kde kupní síla prostě není. Mají aplikaci s názvem Missfresh, takže stejně jako název společnosti, jejich mobilní aplikace umožňuje uživatelům objednávat z přibližně 4 300 SKU a většina z nich obsahuje čerstvé produkty. Pamatuješ, Emily nám řekla, že co měl Dingdong? Trojnásobek nebo čtyřnásobek tohoto čísla, myslím 11 000 nebo 12 000 jedinečných SKU. Je to menší nabídka. Hodně investovali do chytrého dodavatelského řetězce, chytré logistiky a AI, umělé inteligence, vylepšeného marketingu, ale to dělá každý.

Řeknu vám, že v dnešní době, kdy jste strávili několik let studiem potravinářského průmyslu, dnes nemůžete skutečně konkurovat bez inteligentního dodavatelského řetězce, který je založen na strojovém učení. Myslím, že jedinou věcí, kterou mohu říci, abych jim zde přiznal uznání, je, že využívají tyto znalosti a odborné znalosti, které nasbírali, při budování svého osobního pohledu na něco, co je trochu podobné doručování v první linii. Snaží se toho využít a pomoci kamenným prodejcům. V prvním případě mě vlastně docela zaujalo, že to nebude velká část jejich podnikání, ale je to skvělé. Říká se tomu inteligentní čerstvé trhy. V Číně mají tyto opravdu oblíbené trhy s čerstvým zbožím, na které lidé nechodí jen nakupovat potraviny, ale také se bavit. Myslím, že Missfresh měla klíčový postřeh, že tyto odcházejí, protože k nim lidé rádi chodí, milují dotek produktu. Ano, průmysl online elektronického obchodování v Číně roste rychlým tempem, ale sektor, na který se dnes díváme, což je prostor s potravinami, i když roste každým rokem tempem 115 %, nikdy nevytlačí Naprostá láska, kterou Číňané mají, když chodí na trh, prohlížejí si své zboží, dotýkají se ho, povídají si se sousedy. Jejich názor na to byl myslet na prodejce a prostory. Missfresh si uvědomila, že: 'Hej, můžeme použít naši technologii, můžeme změnit čtyři plány stávajících trhů s čerstvým zbožím na chytrá čerstvá nákupní centra.' Opět je tu slovo chytrý. Proč musí pořád říkat chytré? Proč prostě neřeknou inovativní čerstvá centra? Ale stejně, nech mě pokračovat.

Pouhým překonfigurováním půdorysu, aby byl o něco dostupnější, takže lidé mohli projít o něco lepším způsobem, než někdy zběsilé a bludiště podobné vzory, kterými musíte projít na stávajících trzích, které by mohly existovat už dlouho. . Poskytují tamním prodejcům platformu založenou na softwaru jako službu, která jim pomáhá přijímat elektronické platby a poskytuje jim nástroje pro řízení vztahů se zákazníky a dokonce pomáhá těmto prodejcům využívat větší platformu Missfresh, aby mohli své produkty zpeněžit o něco dále. Mají smlouvy na provozování 54 těchto čerstvých trhů ve 14 městech v Číně. Spustili to ve druhé polovině roku 2020, již provozují 33 trhů v 10 městech a mají ještě jednu další obchodní linii, která má místním maloobchodníkům a obchodům s potravinami pomoci zapojit se do online doručovací arény. Umožňují jim pouze prodávat maloobchod prostřednictvím svého modelu elektronického obchodování. Říkají tomu své podnikání v oblasti maloobchodních cloudových služeb a bylo spuštěno začátkem tohoto roku. Nyní mám poznámku o obou těchto zde, Emily, že společnost říká, že každý z těchto streamů je zde jen proto, aby pomohl zlepšit jejich profil hrubé marže. Dokonce ani neříkají, že to bude mít významný dopad na příjmy, je to všechno o zlepšení stávajících špatných marží. Je těžké k tomu říci něco hmatatelného, ​​kromě následujícího, měl bych to říct takto. Jsou to opravdu skvělé nápady, ale nebudou mít velký ekonomický dopad na současnou finanční strukturu společnosti. Bylo to skoro jako trochu rozptýlení, když si vedení uvědomilo, že možná nedosahují rozsahu, který potřebují, a teď jdou do zběsilého tempa, aby provedli strategický reset, a rozhlížejí se kolem sebe, například jak můžeme využít naše technologie způsobem, který nás zcela nedonutí znovu vytvořit kolo? To je to, s čím přišli. Opět to zní skvěle, ale co to skutečně udělá se společností, která má ztrátovou marži kolem 27 %, což znamená, že ztrácí asi 0,27 $ za každý jüan, který prodá.

Vyšilovat: Zde je vaše Flippenovo spiknutí pro tento den. Myslím, že jedním z důvodů, proč má tato firma zájem o kotaci na amerických burzách, je to, že americké burzy jsou méně agresivní vůči věcem, jako je umělá inteligence a chytré technologie, ve srovnání s zahraničními burzami. Tyto pojmy regulujeme méně a podle mého názoru je rozptýlení pravděpodobně dobrým způsobem, jak popsat tyto četné obchodní linie. No, tady na Missfresh nám vypršel čas. Jen opravdu rychle shrnu další důvody, proč se mi ten obchod nelíbí. Rozdělují uživatele s ročními transakcemi na rozdíl od měsíčních nebo týdenních. Nevím jak vy, Asite, ale já jím častěji, objednávám si potraviny častěji než ročně. Ta metrika je pro mě docela nesmyslná. Ale možná nejdůležitější je nejen jejich četné obchodní linie, které zahrnují umírající obchod s prodejními automaty, což je podle mého názoru charakteristickým znakem čínských obchodních podvodů, že vlastní prodejní automaty, ale ve skutečnosti měli tržby a aktivní zákazníci meziročně klesli. -rok, zatímco jsme právě mluvili o Dingdongu, který meziročně zvýšil aktivní zákazníky a tržby o 40 % a 46 %. Když porovnáte tyto dva podniky, mám na mysli opravdu jen jednoho vítěze.

Sharma: To jo. Abych byl spravedlivý, měl bych říci, že Dingdong má velmi podobnou ztrátu, když se podíváte na konečný výsledek; Myslím, že jejich je 29 %, a Missfresh, teď to mám tady, je to 27 %, možná bych řekl 28 %, takže opravdu podobné ztráty. Dingdong má dokonce vyšší náklady na plnění na RMB tržeb o 32 % než Missfresh s 25 %. Ale Hádej co? Emily, bez tohoto špičkového růstu opravdu nemůžete tento model přeměnit na nic, co se bude držet po dlouhou dobu. Nyní se možná budou moci otočit a možná budou moci využít svou veřejnou nabídku. Mluvím zde o Missfresh, abych získal kapitál na financování ztrát na další roky. Ale ve skutečnosti neexistuje žádná viditelná cesta k tomu, aby se tato společnost akcionářům hodně vrátila, pokud nedokážou zvýšit výnosy znatelně a jdou jen po podílu na trhu bez jakékoli hybné síly na vrcholu. Zdá se to jako recept na potenciální katastrofu a já to nebudu používat, protože jsme to viděli v některých čínských společnostech. Jedna, která ve skutečnosti měla podvodnou složku, byla Káva Luckin . Nechci tyto problémy zastírat, ale řeknu, že pokud odeberete podvodné účetní problémy, které měl Luckin, bylo to zpočátku také v závodě s časem. Myslím, že to, co z té společnosti nyní zbylo, se dokázalo restrukturalizovat a je mnohem menší, roste realističtějším tempem a nesnaží se jen urvat podíl na trhu. Ale tohle prostě vypadá jako uchvácení podílu na trhu, pod kterým není nic.

Vyšilovat: Oh, a hádejte co? Luckin Coffee měl také prodejní automaty.

Sharma: Tady máš. Tady něco s sebou, pokud vidíte slovo automat zmíněný v F-1 pocházející z Číny, říká Emily a myslím, že jí tu sekunduji, dávejte pozor, může to být známka jistého zoufalství.

Vyšilovat: Kdybych chtěl vlastnit automat, vlastnil bych automat, k tomu nepotřebuji kupovat vaše akcie.

Sharma: Pravda že.

Vyšilovat: No, Asite, moc ti děkuji, že jsi se ke mně připojil. To vždycky potěší.

Sharma: To samé, Emily. Opravdu si toho vážím a bylo to tak zábavné.

Vyšilovat: Posluchači, to platí pro tuto epizodu Zaměření na průmysl . Máte-li jakékoli dotazy nebo chcete jen oslovit a říct „Ahoj“, neváhejte nám napsat e-mail na adresu industryfocus@fool.com nebo tweet na @MFIndustryFocus. Jako vždy mohou lidé v programu vlastnit společnosti diskutované v pořadu a The Motley Fool může mít formální doporučení pro nebo proti kterýmkoli zmíněným akciím, takže nic nekupujte ani neprodávejte pouze na základě toho, co slyšíte. Děkuji Timu Sparksovi za jeho dnešní práci za obrazovkou. Pro Asit Sharma jsem Emily Flippen. Děkujeme za poslech a blázněte!



^