Investování

Je akcie LVMH nákupem?

Začal jsem v pozici LVMH musí Hennessy L.V. (OTC: LVMUY), největší světová luxusní společnost, na začátku roku 2019. Během roku jsem nashromáždil více akcií, poté jsem se držel po celý rok 2020, i když bojovala s nepokoji v Paříži a Hongkongu, vyššími tarify na evropské zboží v USA a COVID- 19 pandemie.

Na LVMH jsem zůstal na vzestupu ze tří důvodů: Jeho podnikání je dobře diverzifikované, jeho protivítr je dočasný a zámožní nakupující obvykle pokračují v nakupování díky ekonomickým poklesům. Zdálo se, že mnoho investorů souhlasí, a moje pozice v LVMH je nyní více než 80%.

Má ale LVMH i letos větší prostor pro provoz? Pojďme hlouběji zjistit.





Reklamní kampaň Louis Vuitton.

Zdroj obrázku: Louis Vuitton.

Brutální zpomalení v roce 2020

LVMH rostla v posledních několika letech stabilním tempem, ale její tržby v roce 2020 klesly o 17% na 44,7 miliardy eur (53,3 miliardy dolarů). Její organické výnosy klesly o 16%, přičemž došlo k poklesu ve všech pěti jejích podnicích:



Růst organických příjmů (meziročně)

2018

2019



2020

Móda a kůže

patnáct%

17%

(3%)

Selektivní maloobchod a další

je amc short squeeze over

6%

5%

(30%)

Parfémy a kosmetika

14%

9%

(22%)

Víno a lihoviny

5%

6%

(14%)

Hodinky a šperky

12%

hradí zdravotní pojištění mimo stát

3%

(23%)

Celkový

jedenáct%

10%

(16%)

Zdroj dat: LVMH. YOY = rok co rok.

Zisk LVMH z opakujících se operací, který v roce 2019 vzrostl o 15%, klesl v roce 2020 o 28% na 8,3 miliardy eur (9,9 miliardy dolarů). Tento pokles vypadá strmě, ale jeho zisk z opakujících se operací ve druhé polovině roku ve skutečnosti meziročně vzrostl o 7% 2020, protože se zotavilo několik jejích hlavních činností.

Největší podnikání LVMH se zotavuje

LVMH generovala 47% svých příjmů ze svého segmentu módy a kůže - v němž sídlí značky Louis Vuitton, Dior, Fendi, Loewe, Celine a další - v roce 2020. Toto hlavní podnikání se ve druhé polovině roku obnovilo, přičemž 12 % organický růst ve třetím čtvrtletí a 18% růst ve čtvrtém čtvrtletí.

Oživení segmentu začalo v dubnu v Číně, poté v červenci v USA a naznačuje, že pandemie ovlivnila výdajové návyky bohatých zákazníků pouze dočasně. Zisk segmentu z opakujících se operací klesl pouze o 2%, a to díky přísnější kontrole nákladů po celou dobu krize.

Opatření zůstat doma jsou stále v protivětru

LVMH generovala 23% svých příjmů od selektivní maloobchodní skupiny, kde sídlí Sephora, DFS a další obchody. Sephora se otočila směrem k online objednávkám a zajistila a nové partnerství s Kohlovy (NYSE: KSS)v USA uniknout svému odsouzenému partnerství s JC Penney „Opatření zůstat doma však stále snižují poptávku po kosmetice na mnoha trzích.

Vůně Louis Vuitton.

Zdroj obrázku: Louis Vuitton.

DFS-který provozuje hlavně bezcelní obchody na letištích, v centrech obchodů Galleria a v letoviscích-pokračoval v boji, protože globální cestování během pandemie vyschlo.

Klesající tržby segmentu spolu s výdaji souvisejícími s pandemií a vyšším mixem online prodejů s nižší marží stékaly až k provozní ztrátě za celý rok. Když se ale podíváme dopředu, Sephora a DFS by se měly rychle zotavit poté, co pandemie pomine.

vymáhání slevového kreditu pro dítě narozené v roce 2020

Segment parfémů a kosmetiky LVMH, který se na jejích příjmech podílel 12%, také čelil stejnému protivětru jako doma v Sephora. Jeho provozní zisk klesl o 88%a odmítl použít agresivní propagační akce ke zvýšení svých krátkodobých prodejů. Stále však očekává, že novější produkty, jako je Rihannin Fenty Skin, podpoří její zotavení po pandemii.

Stabilizace jeho dalších podniků

Segment LVMH pro víno a lihoviny, který prodává koňak Hennessy a další špičkové alkoholické výrobky, vytvořil během roku 11% svých příjmů.

Toto podnikání se ve druhé polovině roku postupně stabilizovalo, protože integrovalo akvizice dvou značek vína, Chateau d'Esclans a Chateau du Galoupet, a prodávalo více šampaňského a koňakových produktů v USA. Jeho provozní zisk přesto klesl o 20% .

Segment hodinek a šperků LVMH, ve kterém sídlí značky Bvlgari, Chaumet, TAG Heuer a další, vytvořil 8% ročních příjmů. Společnost těžila z oživení prodejů v Číně, ale její provozní zisk stále klesal o 59%.

Segment hodinek a šperků byl pro LVMH trvale slabým článkem, ale očekává, že jeho akvizice společnosti Tiffany & Co., která byla uzavřena v lednu, výrazně posílí podnikání v roce 2021.

Čekají nás jasnější dny?

LVMH vyjádřila „opatrnou důvěru“ v oživení v roce 2021. Neposkytla žádné přesné pokyny, ale analytici očekávají, že její příjmy vzrostou o 25%, respektive o 64%, jak pandemie projde.

Měli bychom tyto prognózy brát s rezervou, protože si nemůžeme být jisti, kdy pandemie skončí, ale tyto míry růstu naznačují, že akcie LVMH zůstávají přiměřeně oceněny na 35násobek budoucích zisků.

Na základě těchto skutečností neplánuji v nejbližší době prodat své akcie LVMH. S LVMH jsem setrval po celou dobu jeho brutálního poklesu v loňském roce, takže by bylo hloupé prodat akcie dříve, než se obnoví její hlavní činnosti, a integruje Tiffany do svého segmentu hodinek a šperků.

Byl bych také ochoten koupit více akcií, protože akcie nejsou příliš drahé a mělo by těžit ze snadného meziročního srovnání po celý rok 2021.



^