Investování

Je čas koupit Alibaba Bounce?

Čínský e-commerce gigant Holding skupiny Alibaba (NYSE: BABA)byl jedním z hlavních investičních příběhů roku 2021. Akcie za poslední rok ztratily více než 50 % své hodnoty, což je na společnost její velikosti a postavení téměř neslýchané.

Akcie se nedávno odrazily o 15 % ze svých 52týdenních minim a investoři si kladou otázku, zda je to nejhorší za námi. Zde je důvod, proč bych byl opatrný s návratem do rozjetého vlaku Alibaba.

Žena v Číně pomocí svého smartphonu.

Zdroj obrázků: Getty Images.





Proč se Alibaba vůbec potopila

Fascinující na problematickém roce společnosti Alibaba je to, že má jen málo společného se skutečným byznysem. Je to dominantní e-commerce společnost v masivní čínské ekonomice a za poslední rok její služby využilo téměř 1,2 miliardy lidí po celém světě. Alibaba měla ve svém posledním čtvrtletí, které končí 30. června, tržby 31,8 miliardy dolarů, což je 34% meziroční nárůst oproti vrcholu pandemie v polovině roku 2020. Podnik je snadno ziskový a generuje spoustu volného cash flow: 3,2 miliardy dolarů za čtvrtletí, neboli 10 % jeho příjmů.

Čínská vláda zaujala v uplynulém roce důrazný postoj k většímu zapojení do operací velkých čínských technologických společností. Čínský prezident Si Ťin-pching zdůraznil potřebu distribuce bohatství od velkých korporací k většímu počtu obyvatel Číny prostřednictvím sociálních programů, infrastruktury a podobně.



Vyvíjí tlak na mocné čínské technologické společnosti, protože Čína má regulační pravomoc vyhrožovat jim antimonopolními žalobami. Čínští regulátoři již udělili Alibabě pokutu 2,5 miliardy dolarů v důsledku antimonopolního vyšetřování. Možná z tohoto tlaku Alibaba souhlasila s darováním 100 miliard juanů (15,5 miliardy dolarů) během příštích pěti let na sociální účely. S ohledem na 3,2 miliardy dolarů společnosti volný peněžní tok za poslední čtvrtletí je to významný údaj. To je méně peněz pro podnikání, které může investovat do růstu, a méně peněz pro akcionáře společnosti.

Koncem roku 2020 čínští regulátoři zablokovali první veřejnou nabídku Čínská fintech Ant Group , což by společnost ocenilo na zhruba 300 miliard dolarů. Stejně jako Alibaba je Ant Group další společností vedenou Jackem Ma a vlastní největší čínskou platformu pro digitální platby. Regulátoři přiměli Ant Group restrukturalizovat své podnikání podle čínských regulačních směrnic, oddělili svou platformu Alipay od podnikání v oblasti půjček a sdíleli vlastnictví svého nově vytvořeného podnikání v oblasti zákaznických dat s čínským státem. Tím se Ant Group účinně promění ve více banku a čínský stát získá přístup ke spotřebitelským datům Ant Group, což je „tajná omáčka“ podnikání. Alibaba vlastní třetinu Ant Group a zablokování jejího IPO je hodnotově destruktivní událostí, která pravděpodobně sehrála roli v propadu akcií Alibaba.

Čína vytváří pro Alibabu a podobné technologické společnosti politické výzvy, které jsou pro investory těžko předvídatelné. Co se stane, když čínská vláda bude chtít více peněz od technologických společností? Co když se předpisy ještě zpřísní? Pro investory téměř neexistuje způsob, jak tato rizika vyčíslit.



Ano, akcie jsou levné

V důsledku toho se akcie Alibaby vyprodaly, protože se investoři snaží zohlednit tato rizika. Analytici požadují tržby ve výši 140 miliard dolarů za celý fiskální rok 2022 (kalendář 2021), čímž akcie činí poměr ceny a prodeje něco přes 3.

Směrem do pandemie se akcie obchodovaly s P/S 10, takže je zřejmé, jak poražená se akcie stala, zatímco základní podnikání nadále roste. Pokud se vrátíme dále do doby před třemi lety, akcie měly P/S 15. Jinými slovy, ocenění akcie za posledních několik let kleslo o 80 %. Co je to za obchod! Že jo?

Ale kolik je tam výhod?

Srovnejme Alibabu s Amazonka (NASDAQ: AMZN), podobná společnost: gigant elektronického obchodu s doplňkovými segmenty, jako jsou cloudové služby. P/S Amazonu za posledních pět let nikdy nepřesáhlo 5, což znamená, že při nejvyšším poměru P/S Alibaby byl oceněn na pětinásobek akcií Amazonu. Aktuální P/S Amazonu je 3,4, tedy jen asi o 10 % vyšší než Alibaba, což by mohlo být spravedlivé, protože jsou si podobné. Alibaba je menší a mohla by růst o něco rychleji, ale pak musíte počítat s politickými riziky a obrovskými dary společnosti pro čínské sociální programy.

Osobně bych tvrdil, že Alibaba by měla obchodovat se slevou na Amazon, jak to aktuálně dělá. Ale pokud chcete dát Alibabu nějakou výhodu z pochybností, může být stále těžké ospravedlnit dramatickou prémii k tomu, co Amazon historicky přikázal. Mohlo by se jednoduše stát, že Alibaba byla roky drahá a že velká část poklesu byla způsobena tím, že se akcie usadily do vhodnějšího ocenění, místo toho, aby pokles byl jednou za život příležitostí k nákupu, o níž se zdá, že si někteří investoři myslí. to je. To by znamenalo, že Alibaba nemá zdaleka tolik pozitivních výsledků, jak se na první pohled zdá, a proč by si investoři možná měli dvakrát rozmyslet, než skočí na nedávný skok Alibaby.



^