Investování

Pokud máte rádi večerky, budete milovat Caseyho?

General Stores Casey (NASDAQ: CASY)je středozápadní favorit, který podává palivo, jídlo a potraviny venkovským a příměstským komunitám v šestnácti státech. Je ale Casey nejlepší obchod se smíšeným zbožím, nebo je jen jediným dostupným?

V této epizodě Průmyslové zaměření: spotřební zboží , připojte se k Emily Flippen a Asit Sharmě, když rozdělují tento prodejce a diskutují o tom, co může budoucnost pro jeho podnikání znamenat.

Chcete -li zachytit celé epizody všech bezplatných podcastů The Motley Fool, podívejte se na naše centrum podcastů. Chcete-li začít investovat, podívejte se na náš rychlý průvodce investováním do akcií. Po videu následuje úplný přepis.





Toto video bylo zaznamenáno 14. září 2021.

Emily Flippen: Vítejte v Průmyslové zaměření . Jmenuji se Emily Flippenová a dnes se ke mně přidá Asit Sharma, když se ponoříme do amerického oblíbeného veřejně obchodovaného večerky, Casey's General Store. Pokud dnes posloucháte, je to 14. září, ale ve skutečnosti dnešní epizodu nahráváme. Hej, Asite, jak se máš?



Asit Sharma: Jsem dobrý Emily. Jsem rád, že jsem dnes generálem, když mluvíme o obchodě Casey's General Store.

Vyšilovat: Miloval jsem čtení v dnešní show, protože jsem řekl, že toto je americký oblíbený veřejně obchodovaný večerka, a myslím, že to zní jako opravdu nádherná věc, kterou lze říci o Caseyově obchodě se smíšeným zbožím. Nejsem si však jistý, že někdo, kdo poslouchá, a jsem rád, že se ukázalo, že se mýlil, může pojmenovat jiný veřejně obchodovaný obchod se smíšeným zbožím. Částečně proto, že mám pocit, že obchody se smíšeným zbožím prostě nejsou nejzajímavější investicí, a jsem rád, že se mi během dnešní show ukázalo, že se mýlil. Ale vím, že jsem věrný fanoušek Wawa. Pokud by byla Wawa veřejně obchodována, jsem přesvědčen, že Casey's ztratí svůj titul jako americký oblíbenec. Ale myslím, že dokud se nedostaneme k bodu dlouho očekávaného IPA Wawa, budeme se muset spokojit s tím, že dnes budeme mluvit o Caseyho.

Sharma: To jo. Vrazil jsi mi to do vedení, Emily, protože mě nenapadá další veřejně obchodovaný C-obchod v Americe. Teď mě napadlo pár, kteří jsou cizí, myslím, že je to Couche-Tard, pokud si dobře pamatuji, existuje kanadský řetězec obchodů se smíšeným zbožím. V Japonsku je také 7-Eleven. Myslím, že jsou stále veřejně obchodovatelné. Ale jo, v širokém světě večerek je po Spojených státech tolik fascinujících. Máme jednu ve vaší oblasti a v mé o kousek dál na jih, Sheetzi, která rychle roste, a myslím, že jsou také na Středozápadě. Je toho tolik, ale ten, o kterém si dnes budeme povídat, je jedním z nejzábavnějších obchodů se smíšeným zbožím, do kterého se vejde a zažije.



Vyšilovat: Ano. Toto je středozápadní velmoc a představuji si své komentáře k Wawovi a vaše komentáře k Sheetzovi. Možná dráždíte některé lidi, zejména ty v oblastech jako Iowa, kteří možná milují Casey's General Store. Na Středozápadě mají opravdu kultovní pokračování. Mají více než 2200 obchodů v 16 státech a jsou skutečně centralizované v lokalitách, které mají méně než 5 000 obyvatel. Vedení si myslí, že umístěním Caseyho General Store, které prodávají věci jako potraviny a potraviny, ale také samozřejmě palivo, což tvoří velkou většinu jejich příjmů. Prodejem těchto položek skutečně naplňují potřebu v těchto místních komunitách, kde nejsou k dispozici národní řetězce.

Sharma: Vlastně si ten argument kupuji. Myslím, že to je něco, co vedení řetězců jako Dollar Store a Dollar Tree také věřte, protože plní tyto mezery. Když jste ve venkovské oblasti, jak říkáte, v oblasti s méně než 5 000 obyvateli, je vysoká pravděpodobnost, že se jedná o poušť s jídlem, existuje vysoká pravděpodobnost, je to poušť s pohonnými hmotami a vysoká pravděpodobnost, kterou získáme za okamžik, že je to poušť na pizzu. Ale možná by sis mohl trochu popovídat, protože to jen dráždím. Vydělávají všechny své peníze, jejich hrubý příjem z paliva je samoobsluha nebo je zde rozmanitější příběh, Emily?

Vyšilovat: Ano. Přibližně 40% jejich hrubých příjmů za poslední tři roky pocházelo z nepalivových položek. To je dobře, protože nepalivová položka, takže opět věci, které si jdete koupit do obchodu: potraviny nebo potraviny, mají vyšší marži a v roce 2020 představovaly více než 70% čistých příjmů. Ale stále stojí za zmínku že více než 50% těchto hrubých příjmů pochází z paliva. To je pro ně velmi nízká marže. Bývá velmi volatilní, protože jak lidé vědí, mohou se podívat na své čtvrtletní výsledky a vidět meziroční nárůst tržeb o 50%. Přicházíme z roku 2020, kde byly ceny pohonných hmot velmi nízké a cestování bylo mnohem nižší než v předchozích letech, takže je to prvek jejich podnikání, který je trochu mimo jejich kontrolu. Jsem rád, že mě opraví, ale když se podívám na tuto firmu a analyzuji její výkon, mnohem více se soustředím na těch 40% hrubých příjmů pocházejících z věcí, které jsou pod jejich kontrolou, takže všechno, co se děje uvnitř Caseyho samotné obchody.

Sharma: Souhlasím. Myslím si, že Caseyho vedení to také takto vidí. Byli naladěni na práci s větším objemem na straně paliva a postupným zlepšováním okrajů, o kterých si můžeme trochu popovídat. Ale veškeré vzrušení pro Caseyho se stane, když vstoupíte ze strany zákazníka a také z pohledu vedení. Za posledních pár let investovali hodně do svých prezentací v obchodech a používají technologii ve větší míře, než měli v minulosti. Vedení týmu Casey ve skutečnosti vidí část své stravovací služby v obchodě jako koncept QSR, koncept restaurace s rychlou obsluhou. Převzali své osvědčené postupy z odvětví rychlých služeb. Vymodelovali se podle podobných společností McDonald's . Ve skutečnosti právě spustili snídani a to vám dává představu, pokud nejste ze Středozápadu, co je Casey. Protože kdybych vám řekl, že se jedná o síť obchodů se smíšeným zbožím. Když vcházím dovnitř, v mnoha částech země si myslíte, že jsou na poličce nějaké položky. Za pokladnou je možná jeden člověk. K dispozici je fontána na kávu a nápoje, možná je na pultu malý stánek s hot dogy, tento typ věcí nebo kiosek s Dunkin Donuts. Ale Casey je mnohem víc. Snaží se být, jak jsem řekl, společností, která vám poskytuje možnosti stravování, pokud se náhodou nacházíte v těchto venkovských oblastech.

Vyšilovat: Vím, že jsi se na Caseyho podíval možná před dvěma, třemi lety, zajímalo by mě, jestli ta diplomová práce před pár lety byla i pro Caseyho, že lidé přijdou a budou mít skvělé zkušenosti s připravovaným jídlem, nebo je to ještě více váš tradiční old-school výhodný obchod? Změnilo se to za posledních pár let?

Sharma: Myslím si, že tehdy to tak bylo a platí to jen nyní. Podíval jsem se na tuto společnost v roce 2019 a v tu chvíli měli nového generálního ředitele, který se jmenuje Darren Rebelez. Doufám, že to vyslovuji správně. Darren Rebelez se v té době velmi soustředil na dvě velké věci, které jste na Emily vystoupili. Mluvil s investory o zlepšení těchto hrubých palivových marží, které byly v té době kolem 0,25 USD, 0,26 USD za galon, nebo si to představovali jako 26% marže na palivu, chtěl je každoročně zlepšovat. Nyní je toho hodně, co se týká vylepšení vašich marží na palivu. Je to velmi komplikované podnikání. Objemy mohou hrát roli, kde propagujete své vyšší ceny pohonných hmot, to znamená, že když se okres trochu více měst, máte větší schopnost účtovat o cent vyšší a stále neprohrát s konkurencí. Je opravdu těžké vysvětlit, jak dlouhodobě budou jejich marže kolísat. Ale konečný výsledek je za ty dva roky, palivové marže se zvýšily asi o 20 procentních bodů. Nevím, jak lepkavé to bude.

Další věc, o které Darren Rebelez hodně hovořil, bylo zlepšení stravovacích služeb a zlepšení technologie. Přemýšlejte o naší schopnosti objednávat prostřednictvím mobilních zařízení, která byla klíčová v roce 2019. Myslím, že jim to pomohlo během COVID, kde viděli pokles jejich provozu. Dnes mají mnohem lepší digitální zážitek. Další věc, kterou zmíním o jejich jídle, je, že jejich věrnostní program je nyní pod vedením Rebelezu mnohem robustnější. Hledá způsoby, jak zajistit, že se dostanete do obchodu, i když o tom možná ani nepřemýšlíte. Široká strategie vypadá takto. Mají to, čemu říkají kurátorství. Velkou nabídkou zasáhnou každého, kdo je ve věrnostním programu. Poté se dostanou na další úroveň, což je pro určité skupiny spíše cílené propagační sdělení. Dostanou data a řeknou, tady je velká kohorta. Toto jsou Emilys, kteří přicházejí dvakrát týdně. Víme, že Emilys obvykle dělají X, a tak zasáhli tuto skupinu. Ale ti tvoří asi 80% jejich propagačního cílení, 20% je individualizovaných, nebo jdou přímo k Emily a řeknou: „Emily, přijď dnes, dáme ti 10% slevu na tuto opravdu pěknou pizzu, protože my víš, že miluješ pizzu. '

Vyšilovat: Dělám.

Sharma: Já taky. Část investic zde v příštích letech uvidíme. Budou používat individuální cílení. To bude 80% toho, jak uvádějí na trh a ostatní formy marketingu, kurátorství, segmentace, těch se zmenší až na zhruba 20%. Mám opravdu rád dlouhodobé věci, které Rebelez od té doby, co přišel, udělal. Jako tento úvod snídaně, o kterém víme, že byl velmi lukrativní pro společnosti jako McDonald's a Wendy které nemají nic společného s pohodlným obchodem. Hranicí je, že Casey's má lidi, kteří připravují jídlo, říkají od nuly, nemyslím si, že je to od nuly, ale je to mnohem blíže než to, co se děje v Sheetz, který má také nějaké lidi za něčím, co vypadá jako kuchyňské vybavení. Zní to komicky, říkat tyto věci, ale jsou to typy iniciativ, které zvyšují marži, když vaše zákaznická základna nemá mnoho dalších možností. Myslím, že to je jeden z důvodů, proč je Casey's tak milovaná. Nechtěl jsem pokračovat v této dlouhé rozšířené odbočce zde o strategii, ale myslím si, že je to geniální.

Vyšilovat: Částečně s vámi souhlasím, protože si myslím, že jsem měl s Wawou tuto osobní zkušenost. Vím, že je to podobná zkušenost, jakou mají lidé v Buc-ee's, B-U-C-C-E-E-S, ne v Buckyho, kterou na začátku tohoto roku skutečně získal Casey's General Store. Ale lidé mají zkušenosti, když vejdou dovnitř, a téměř si prohlížejí večerky, jak tomu budu říkat, moje šťastné místo. Dostávají fantastické nápoje jako latté, cappuccino. Mohou si objednat specializované jídlo a je to zážitek sám o sobě a upřímně, nakupuji do toho jako příležitost pro večerky. Řeknu, že jsem trochu překvapen, že jejich strategie se v posledních několika letech neosvědčila. Nemám mnoho podniků, se kterými bych to mohl znovu srovnávat, protože Casey's je opravdu jediným veřejně obchodovaným obchodem se smíšeným zbožím, který tuto strategii sleduje. Ale když jsem se podíval na jejich prodej ve stejném obchodě u věcí, jako je připravené jídlo a fontána, ve skutečnosti to bylo zatím negativní v roce 2021, negativní v průběhu roku 2020 a od roku 2017 obecně klesal. Divím se, že si nevede lépe. Chci být velkorysý a říci, jsem si jistý, že pandemie má hodně do činění s tím, jak se jejich podnikání řešilo posledních pár let, ale přál bych si, aby ta čísla šla nahoru.

Sharma: Jednou z věcí, které od večerek neočekáváme, je, že budou mít velkou cenovou sílu. Některé iniciativy, o kterých jsem mluvil, mohou přispět k tvorbě cen, ale potřebujete také objem. Myšlenka na pokles prodejů ve stejných obchodech je na tomto obrázku překvapivá. Další věc, kterou si v tomto smyslu všimnu, když jsem se před pár lety podíval na toto podnikání, dostávali velký zisk z připravených jídel, kterými stále jsou. Myslím si, že segment připravených potravin a nápojů měl v té době zhruba 62% hrubou ziskovost, což jen vedlo podnikání v hrubé ziskovosti. Dnes je stále opravdu vysoká, ale je snížena o několik procentních bodů, myslím, že nyní je to asi 60,5%. Byl jsem trochu překvapen, protože jsem očekával, že budou schopni zlepšit hrubou marži u těchto typů věrnostních investic, u mobilních investic. Část toho však může mít co do činění s nějakou plynovou konkurencí. Víme, že prostor C-obchodu je konkurenceschopný, a tak přichází více konkurentů. Jakmile se dostanete do okruhu několika mil od jiné čerpací stanice, je to hnací síla provozu vašeho obchodu. Pokud je cena normalizována mezi dvěma čerpacími stanicemi, jakmile nejste jediným hráčem ve městě s 5500 obyvateli, můžete přijít o provoz, který by za normálních okolností byl váš. Můžete toho udělat spoustu, tomu říkám téměř geniální tahy, ale stále nevidíte výhody.

Zajímalo by mě, jestli některé zasahující nezávislé čerpací stanice a další řetězce nyní nutí Casey's soutěžit o cenu na této úrovni paliva větším způsobem, než tomu bylo dříve. Pokud to je to, co narušuje provoz, pak to může být něco, co se nevyřeší přes noc a já tuto společnost opravdu nesledoval. Tak skvělé, že jsi navrhoval udělat tohle, Emily, protože jsem se na to podíval v roce 2019 a napsal jsem o tom. Ale v tu chvíli mi možná něco v mé mysli říkalo, tohle se mi líbí. Je to tak skvělá značka na Středozápadě, ale zdá se, že by mohla být zranitelná vůči nějaké konkurenci. Jsem opravdu zvědavý, jestli se to skutečně stalo za posledních pár let.

Vyšilovat: Myslím, že je zde stříbrná podšívka a oni měli své čtvrtletní zprávy 8. září, takže docela nedávno. Jedna z věcí, které mě zaujaly prodejem soukromých značek. K vašemu bodu si myslím, že to je něco, co Casey zahájil, domnívám se, že to bylo před rokem nebo dvěma, protože možná ztratil trochu rezervy na cenové síle. Když pro sebe jako maloobchodníka uděláte privátní značku jako větší částku, a tak budou vyhledávat položky soukromých značek, věci jako chipsy a občerstvení a ořechy, položky značky Casey ve svých obchodech. Měli cíl v průběhu příštích tří, čtyř let, dosáhnout 10% prodeje soukromých značek ve svém obchodě. To je průměr v oboru. Očekávali, že se k tomu budou muset postavit během několika let. Řeknu vám, co se prodeje soukromých značek právě rozběhly. Myslím, že se pohybují kolem 1% po roce, kdy uvedli na trh, jejich poslední čtvrtletí bylo přes 4%, a předbíhají cíl, pokud jde o rozšíření podnikání privátních značek na 10% za 2-3 roky. Úžasný výkon, pokud jde o prodeje soukromých značek. To mi říká něco pozitivního o nějaké loajalitě, myslím. Když vejdete do Caseyho a důvěřujete například nákupu Caseyho ořechů, na rozdíl od arašídů Planters. Možná tam je nějaká loajalita a možná mohou rozšířit tuto privátní značku až o 10%, což by mohlo znamenat smysluplnou změnu, pokud jde o jejich profil marže.

Sharma: Absolutně. Pokud se řidiči prodejů ve stejném obchodě opravdu začnou zvedat, získáte určitou dynamiku. Myslím, že tato epizoda se bude vysílat zhruba dva roky od data, kdy jsem psal o nástupu nového generálního ředitele a jeho iniciativách, jeho myšlenkách v té době. Na této frontě většinou provedli, ale když se podíváme na burzovní graf, od té doby společnost za ty dva roky zhodnotila pouze 15%. Někdy však zafixujete jednu páku a uděláte ji tak silnou, že když je další páka zatažena stejnou silou, efekt zdvojnásobíte. Co když začnou zaznamenávat lepší provoz, řekněme nějaké tahy do podnikání, jako je tato individuálně cílená marketingová zpráva, budou ve svém věrnostním programu zavádět různé zákazníky. Pokud tyto věci začnou pohánět větší provoz oproti nutnosti přitahovat lidi konkurenceschopností cen plynu vůči konkurentům, pak možná akcie budou mít nějaké palivo, aby nepřeužily slovo, které jsme dnes hodně řekli a které pomůže Caseymu uvědomit si ovoce všeho tato práce, investice do technologie, investice do jídla, snídaně, všechny ty opravdu inovativní pohledy, které vedení této společnosti vrhlo.

Potřebují jeden pořádný kus hybnosti a ať už to je cokoli, táhne to prodeje stejného obchodu, věřím, že část toho je pravděpodobně provoz. Jakmile se to normalizuje, pokud ano, myslím, že můžete vidět lepší výsledky. Ale Emily, zmínila jsi se, když jsme se připravovali na tuto epizodu, že když se podíváš na výdělky, vypadají dobře, ten profil marže prochází. V tomto posledním čtvrtletí měli nejvyšší upravený EBITDA - zisk před příjmy, daněmi, odpisy, amortizací - v historii společnosti Casey a měli nejvyšší zisk na akcii v minulém čtvrtletí. Myslíte si, že v kontextu toho, co vypadalo jako opravdu velký růst příjmů, to pro nás bylo 50% meziroční růst tržeb?

Vyšilovat: To bylo.

Sharma: Vydrží to nebo co se tam děje?

Vyšilovat: Nečekám, že to tak bude, a myslím, že to je možná místo, kde s tímto obchodem bojuji. Opět, když přemýšlíte o tom, že více než 50% jejich příjmů pochází z věcí, jako je poptávka po plynu a ceny pohonných hmot. To je trochu nepředvídatelné, zvláště v krátkodobém a dlouhodobém horizontu se to pravděpodobně stabilizuje. Ale také si myslím, že jde o exekuci ze strany Caseyho vedení. Tuto firmu sledujete déle než já. Možná je toho trochu víc, myslím si, že důvěra v tohoto nového generálního ředitele, pokud jde o jejich schopnost vykonávat, byla vybudována. Myslím, že mám trochu obavy z věcí, jako je nedostatek pracovní síly. Loni měli kvůli pandemii opravdu dobrý rok. Omezili počet zaměstnanců a omezili hodiny. Ale jak se tito lidé začali vracet do práce v roce 2021, mzdové náklady a provozní náklady se zvýšily. Meziročně dochází k 24% nárůstu provozních nákladů a téměř 40% z toho pocházelo pouze z mzdových nákladů. Večerky obecně, podnikání s nízkými maržemi. Myslím, že to, zda to bude typ podnikání, který v příštích pěti letech porazí trh, závisí zcela na některých aspektech věcí, které jsou mimo jejich kontrolu, jako je poptávka po palivech. Může však také vedení provádět generování provozu v obchodě a věrnost zákazníků na stejné úrovni, v jaké jsme viděli výkon jiných soukromých obchodů? Nevím, jestli na to mám skvělou odpověď, ale určitě se snaží.

Sharma: Myslím, že pro mě je těžké se s vnějšími faktory vypořádat, takže nejsem kupec Caseyho. Opět je to možná důvod, proč jsem se na to před několika lety hluboce podíval. Ve skutečnosti jsem to moc nesledoval, ale chci se vžít do situace někoho, kdo již akcie vlastní, kdo možná žije na Středozápadě a je fanouškem této opravdu populární značky a zajímá se jen o vlastnictví místního podniku. Co byste řekli tomu člověku, který se těší na příštích pět let? Moje část by byla, držte se těch akcií. Vím, že za posledních pár let podceňovali trh, ale nemám pocit, že by měli klesající pozici. Myslím, že ty vnější faktory, které jste zmínil, jsou opravdu silné. Dávám si pozor na konkurenci v cenách plynu, ale myslím, že toto je manažerský tým, který si vede docela dobře. Myslím, že mají slušné šance, všechno se považuje za vydělávání peněz. Tím myslíme, že pokud držíte akcie, měla by vzrůst. To je vše, co myslíme vyděláváním peněz. To je jiné, než možná porazit S&P 500 index. Myslím, že by to mohlo fungovat vedle indexu, pokud určité věci zapadnou na místo. To znamená, že mohou získat určitý výnos ze soukromé značky. Začínají vidět výnos z toho, že mají v zásadě vlastní kuchyně, které přitahují spíše návštěvy, které se netýkají plynu nebo paliva.

Existují způsoby, jak v průběhu času mohou mít více spolehlivého zdroje příjmů. Ale pro mě, navzdory skutečnosti, že akcie ve skutečnosti nevedly příliš dobře, není to prodej, pokud držíte akcie. Řekl bych, že půjdu na končetinu a řeknu, že moje rada je, že se toho můžete držet, zvláště pokud jste fanouškem Caseyho obchodu. Značku byste znali lépe než my. Pokud by Emily byla na stejné pozici, vlastní nějaké akcie Wawa, hádám, možná by zvážila zavěšení na ty, kdyby to byla vaše zkušenost, ale teď budu zticha, abych slyšel vaše perspektivy, než vyrazíme ze dveří .

Vyšilovat: Děláme to příliš dlouho, protože jsem měl celou věc připravenou na to, jak jsem nebyl schopen soudit, protože kdybych držel akcie Wawa, určitě bych je nadále držel, kdyby byli v této přesné pozici. Jsem velkým fanouškem tohoto podnikání. Jsem tu vedle vás, pokud jste velkým fanouškem Caseyho a je to místo, které také navštěvujete téměř denně, stejně jako já Wawa. Křičte na Wawu. Pak to není špatný obchod, v žádném případě špatný obchod. Určitě se ale bude na koho dívat. Jsem opravdu nadšený, že vidím, jak vedení funguje, ale do té doby vám Asit moc děkuji, že jste vždy přišli a poskytli své postřehy. Vím, že tohle je předem nahraná palooza. Než vyrazíme na dovolenou, musíme toho hodně nahrát, takže je tu spousta práce. Já i naši posluchači si toho vážíme.

jaký je celkový hrubý roční příjem

Sharma: Emily, byla to pro mě skvělá zábava, jako vždy. Moje rozloučení pro vás a posluchače, odpoledne si dám kávu, protože jsme dělali naši předem nahranou paloozu a ty a já budeme od sebe. Myslím, že příští týden jsi pryč. Týden poté jsem pryč. Jdu si dát trochu kávy na doplnění paliva, ale vykřikněte na Caseyho, protože ve svých samoobsluhách dávají novou kávu s automatem na mletí. Je to trochu vyšší konec, bude to mnohem lepší.

Vyšilovat: Vyšší konec než Wawa.

Sharma: To jo. Wawa, v příštích čtvrtletích raději přineste svoji hru.

Vyšilovat: Posluchači, to pro tuto epizodu dělá Průmyslové zaměření. Pokud máte nějaké dotazy nebo se chcete obrátit na nás s pozdravem „Hej“, pošlete nám e -mail na adresu industryfocus@fool.com nebo nás tweetujte na @MFIndustryFocus. Jako vždy mohou lidé v programu vlastnit společnosti diskutované v pořadu a The Motley Fool může mít formální doporučení pro nebo proti uvedeným akciím, takže nekupujte ani neprodávejte nic pouze na základě toho, co slyšíte. Díky Timu Sparkovi za jeho dnešní práci za obrazovkou. Pro Asit Sharma jsem Emily Flippenová. Díky za poslech a hlupák dál.



^