Investování

Jak připravit své portfolio na vyšší úrokové sazby

Zatímco výnos 10letého státního dluhopisu je stále blízko historického minima, sazby se od loňského jarního zastavení ekonomiky více než zdvojnásobily a existuje několik faktorů, které by mohly vést k dalšímu zvýšení. A i když se zdá nepravděpodobné, že úrokové sazby raketově porostou, i mírný posun výše povede k vítězům a poraženým akciových trhů – takže se raději začněte připravovat hned.

Bronzový býk a medvěd stojící proti sobě

Zdroj obrázku: Getty Images

Kolik stojí trh?

Abyste pochopili, proč vyšší úrokové sazby ovlivňují akciový trh, musíte si zapamatovat, co je to investice a jak se oceňuje. Při investování dnes platíte hotovost za očekávání přílivu hotovosti v budoucnu. Tyto budoucí přílivy pak „snížíte“ ​​na dnešní dolary. Čím vyšší diskontní sazbu použijete, tím je investice méně hodnotná a naopak.





Stanovení diskontní sazby pro oceňování akciového trhu není exaktní věda, ale většina účastníků trhu používá kombinaci dvou vstupů: bezrizikovou sazbu a akciovou rizikovou prémii (ERP.) Bezriziková sazba odráží nejbezpečnější investici, kterou můžete udělat a je obecně aproximován výnosem 10letého státního dluhopisu. Prémie za akciové riziko je odhadem dodatečné kompenzace, kterou by investoři měli požadovat za držení „rizikových“ akcií spíše než za ultra bezpečné státní dluhopisy. Pokud se zvýší buď bezriziková sazba nebo ERP, diskontní sazba se zvýší.

To znamená, že pokud se výnos 10leté státní pokladny zvýší, hodnota vašeho budoucího peněžního toku klesne, a pokud jsou všechny ostatní stejné, bude akciový trh méně hodnotný. Nedávná studie společnosti Fidelity odhaduje, že pokud se diskontní sazba zvýší o 1 %, reálná hodnota pro S&P 500 klesne o 800 bodů. To by představovalo asi 20% pokles, což by poslalo akcie na medvědí trh.



Jak tedy vidíte, na úrokových sazbách pro investory do akcií docela záleží.

Budou ale sazby vyšší?

Sazby mohou zůstat nízké z mnoha důvodů, včetně pokračující vysoké úrovně nezaměstnanosti, slabé globální ekonomiky, obnoveného nárůstu případů COVID a centrálních bank zaměřených na snižování výpůjčních nákladů a poskytování likvidity finančním trhům.

Takže vzhledem k tomu všemu, co může způsobit zvýšení sazeb? Pro začátek by se ekonomika mohla vzpamatovat rychleji, než se očekávalo. Zákonu CARES přijatému v březnu 2020 se všeobecně připisuje podpora ekonomiky, přestože Národní úřad pro ekonomický výzkum odhaduje, že bylo skutečně vynaloženo pouze 40 % kontrol stimulů. Vzhledem k tomu, že demokraté budou brzy ovládat Bílý dům i Kongres, zvýšila se šance na další fiskální stimuly, které by mohly podnítit silnější ekonomický růst.



Neobvykle pro recesi se také zvýšily míry úspor, takže někteří Američané mají suchý prášek, jakmile pandemie poleví. Některé odhady ve skutečnosti naznačují, že Američané během pandemie ušetřili více než 1 bilion dolarů. Zdá se také pravděpodobné, že existuje značná zadržovaná poptávka po „normálních“ aktivitách, které byly kvůli COVID nedostupné, včetně věcí jako cestování, filmy, stolování a zábava. Tento potenciální nárůst výdajů by mohl vyvolat silnější hospodářský růst a také potenciální inflaci u některého zboží a služeb. Silnější růst a vyšší inflace by zase mohly vést k vyšším úrokovým sazbám, protože fixní platby dluhopisů se stávají méně hodnotnými, když je inflace požírá.

A konečně, ačkoli se Federální rezervní systém v současnosti zavázal držet úrokové sazby na nízké úrovni, aby podpořil ekonomiku zpustošenou pandemií, změny v jejím přístupu by nakonec mohly zasít semena pro vyšší sazby. Ve snaze podnítit silnější a spravedlivější ekonomický růst Fed již oznámil, že přechází na měření inflace napříč cykly a že by byl ochoten tolerovat vyšší inflaci po určitou dobu po období nízké inflace. Vzhledem k tomu, že inflace je klíčovou složkou úrokových sazeb, pokud je Fed ochoten nechat inflaci běžet o něco výše, než jsou účastníci trhu také zvyklí, mohou následovat vyšší úrokové sazby.

Jak profitovat z vyšších sazeb

Pokud úrokové sazby skutečně vzrostou, budou investoři čelit příležitostem i rizikům, protože zatímco vyšší úrokové sazby jsou negativní pro akciový trh jako celek, existují některé společnosti a sektory, které by z toho měly prospěch, zatímco jiné jsou připraveny trpět.

Finanční společnosti vydělávají peníze přijímáním vkladů a poté půjčováním peněz za vyšší sazby a prostředí velmi nízkých úrokových sazeb poškozuje jejich ziskovost. Ve zprávě o výsledcích za 3. čtvrtletí Charles Schwab (NYSE: SCHW)vykázala 10% meziroční pokles výnosů v důsledku „celkového poklesu krátkodobých i dlouhodobých sazeb“. To ale také znamená, že pokud se sazby vrátí na vyšší úroveň, může Schwab vykazovat lepší finanční výkonnost i bez provozních zlepšení.

Zatímco finanční sektor může těžit z prostředí s vyššími sazbami, společnosti s velkým dluhovým zatížením by se mohly potýkat s problémy, protože jejich náklady na kapitál by se mohly zvýšit spolu s úrokovými sazbami, což by mělo za následek pokles ziskovosti nebo dokonce potenciální problémy s platební schopností. Například v herním sektoru Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR)má více než 15 miliard dolarů v dlouhodobém dluhu, zatímco Resorty Wynn (NASDAQ: WYNN)má téměř 13 miliard dolarů. Caesars a Wynn jsou jen dva příklady; odtud budete chtít hledat společnosti s velkým dluhovým břemenem, které by mohly být potenciálně zasaženy rostoucími sazbami. Tento přístup v kombinaci se zaměřením na finanční společnosti, které by z toho měly prospěch, by vám mohl poskytnout dobrou pozici pro neočekávaný nárůst úrokových sazeb.



^