Investování

Jak by snižování nákupů dluhopisů ze strany Federálního rezervního systému mohlo pomoci akciím bank

Federální rezervní systém nyní naznačuje, že plánuje začít omezovat svůj program nákupu dluhopisů do konce roku, přičemž bankovní akcie mohou být přínosem. Od července 2020 Fed každý měsíc nakupuje desítky miliard amerických státních pokladničních poukázek a cenných papírů zajištěných hypotékami, aby udržoval dlouhodobě nízké úrokové sazby. Bankovním akciím může prospět, pokud zužování udělá to, co má, a podpoří dlouhodobější výnosy, což by bylo velmi pozitivní pro banky, které jsou v současné době v tomto prostředí ultranízkých sazeb. Zde je důvod.

Jak funguje kvantitativní uvolňování

Když ekonomika náhle vstoupí do recese, Federální rezervní systém často sníží sazbu federálních fondů, jednodenní výpůjční sazbu bank a srovnávací krátkodobou úrokovou sazbu centrální banky. Všechny dlouhodobější sazby, jako jsou sazby z cenných papírů státních pokladničních poukázek USA, jsou ovlivněny sazbou federálních fondů. Fed se v recesi uchýlí ke snížení sazeb, protože to usnadňuje půjčování a půjčování.

Ale když sazba federálních fondů dosáhne téměř nuly, jako tomu bylo v březnu 2020, a ekonomika stále potřebuje pomoc, jako tomu bylo v bezprecedentní pandemii koronaviru, Fed se musí uchýlit k jiným pákám na pomoc ekonomice. Jedním z nich je kvantitativní uvolňování, což je nákup amerických státních pokladničních poukázek a cenných papírů zajištěných hypotékami, což zvyšuje peněžní zásobu v ekonomice a dále udržuje dlouhodobější sazby nižší, když je sazba Fed fondů již nulová.





Budova Federálního rezervního systému ve Washingtonu D.C.

Zdroj obrázků: Getty Images.

Skutečné ceny dluhopisů, jako jsou americké pokladniční poukázky, a výnos spojený s těmito bankovkami se pohybují opačným směrem, takže když jsou ceny dluhopisů vysoké, výnosy dluhopisů jsou nižší. Když Fed nakupuje dluhopisy, snižuje nabídku dluhopisů, čímž zvyšuje ceny skutečných dluhopisů, což následně snižuje výnosy s nimi spojené. Od července 2020 nakupuje Fed každý měsíc cenné papíry amerického ministerstva financí za 80 miliard dolarů a 40 miliard dolarů agenturní cenné papíry zajištěné hypotékami. Podívejte se na dopad na dlouhodobější výnosy státních dluhopisů.



Tabulka sazeb 10leté pokladnice

10letá sazba státní pokladny údaje od YCharts

Jak můžete vidět, dlouhodobější výnosy během nejhorší pandemie v roce 2020 výrazně klesly a poté na začátku roku výrazně vzrostly. Dlouhodobější výnosy jsou často odrazem toho, kam se budou ubírat krátkodobé úrokové sazby, jako je sazba federovaných fondů. Se vznešenými projekcemi hospodářského růstu v tomto roce a poté inflace, která obvykle vede ke zvýšení sazeb, dlouhodobější výnosy na začátku tohoto roku vyskočily, ale od té doby se docela stáhly.



Proč rostoucí dlouhodobé výnosy bankám pomáhají

Pro většinu bank je jejich hlavní činností poskytování úvěrů. Banky také nakupují cenné papíry, jako jsou státní pokladniční poukázky, aby dosáhly výnosu z vkladů, které nejsou použity na půjčky, a aby si zachovaly likviditu. Protože banky si obvykle půjčují peníze krátkodobě a poskytují půjčky, jako jsou hypotéky, na základě dlouhodobých sazeb, jako je např 10letý výnos státní pokladny , vyšší dlouhodobé sazby obvykle zlepšují jejich ziskové marže. To lze vidět na rozdílu mezi výnosem dvouletého výnosu státních dluhopisů a výnosem 10letého státního dluhopisu, známého také jako výnosová křivka.

Tabulka sazeb 10leté pokladnice

10letá sazba státní pokladny údaje od YCharts

Jak vidíte, zatímco sazby byly během některých období pandemie na historických minimech, propast mezi dvouletou a 10letou sazbou se rozšířila, což je známé jako strmost výnosové křivky, což je pro banky velmi výhodné. . Zostření však částečně ustoupilo, protože očekávání růstu se v blízké budoucnosti zpomalila a do hry vstoupily obavy z variant koronaviru. Když Fed začne omezovat nákupy dluhopisů, mělo by to tlačit na růst dlouhodobějších sazeb. Mohlo by to také signalizovat trhu, že Fed dodržuje svůj časový plán, aby zvýšil sazbu federálních fondů do konce roku 2022 nebo začátkem roku 2023, protože úředníci Fedu již dříve řekli, že by rádi ukončili svůj program nákupu dluhopisů před zvýšením sazeb.

To by také prospělo většině bank, protože to zvyšuje jejich výnosy u většiny úvěrů, což zlepší ziskové marže těch bank, které také dokážou efektivně řídit své náklady na vklady, které také jdou nahoru se sazbami. Banky také očekávají, že ve zbývajících měsících roku 2021 a v roce 2022 zaznamenají určitý růst úvěrů, což jim dá příležitost poskytovat úvěry za vyšší sazby. Budou také moci reinvestovat cenné papíry s vyššími výnosy.

Žádná záruka

Je jisté, že trh nemusí reagovat tak, jak by měl. Navzdory zprávám, že Fed plánuje zahájit snižování nákupů dluhopisů koncem tohoto roku, a zvěstem o tom v posledních několika týdnech, výnos 10letého amerického ministerstva financí zůstal nízký. Navíc, i když Fed na začátku tohoto roku naznačil, že by mohl zvýšit sazbu Fed Funds dříve, než bylo původně plánováno, dlouhodobé výnosy v posledních měsících zůstaly nízké.

Proč je to? Důvodů je mnoho, ale hlavním z nich je koronavirus. Delta varianta se ukázala být náročnější, než mnozí očekávali, a mohla by být překážkou pro vyšší dlouhodobé sazby. Údaje nedávno ukázaly, že maloobchodní tržby v USA se v červenci snížily o 1,1 % ve srovnání s očekávaným poklesem o 0,30 %, především kvůli obavám spojeným s delta variantou. Pokud další nárůst případů koronaviru zpomalí růst a poškodí ekonomický výhled pro podniky a zaměstnanost, Fed možná bude muset držet sazby nižší déle, aby podpořil ekonomiku.

Jak to hrát

Pokud Fed v letošním roce dodrží snižování, varianty koronaviru příliš neovlivní ekonomiku a dojde k mírnému růstu úvěrů, některé banky z toho budou těžit více než jiné, protože některé banky jsou mnohem citlivější na úrokové sazby. Jedna banka, která má z vyšších dlouhodobých sazeb největší prospěch, je americká banka (NYSE: BAC). Banka v nedávném regulačním spisu uvedla, že pokud dlouhodobé sazby porostou o 1 %, banka by během příštího roku sklidila dalších 2,7 miliardy dolarů čistého úrokového příjmu. Pokud by Fed zvýšil sazbu svých fondů o 1 %, Bank of America by během příštího roku zaznamenala nárůst čistého úrokového příjmu o neuvěřitelných 8 miliard dolarů.

Wells Fargo (NYSE: WFC)má také velmi dobrou pozici, aby mohla těžit z vyšších sazeb, stejně jako banky JPMorgan Chase (NYSE: JPM)a Občanská finanční skupina (NYSE: CFG). Můžete se podívat do bankovních regulačních hlášení, abyste viděli, jak citlivé jsou jednotlivé banky na úrokové sazby, takže si udělejte průzkum a investujte rozumně, protože si myslím, že vyšší sazby nakonec přijdou.



^