Investování

Mohly by se tyto zásoby letos v létě skutečně zdvojnásobit?

Největší akcionář čínského technologického gigantu Tencent Holdings (OTC: TCEHY), s 28,9 % společnosti, je Prosus (OTC:PROSY), evropská holdingová společnost, kterou sama většinově vlastní jihoafrická společnost Naspers (OTC:NPSNY). Vzhledem k tomu, že v podstatě veškeré čisté jmění společnosti Naspers je vázáno na její nejihoafrické investice držené společností Prosus, jedná se v podstatě o stejný soubor aktiv, rozdělený do dvou různých akcií.

co se děje s amc stock

Jak mnozí vědí, obě akcie se obchodují s velkým diskontem oproti hodnotě podílu společnosti Prosus Tencent. Komplex Prosus/Naspers však letos v létě uskuteční velkou výměnu akcií, o které se vedení domnívá, že pomůže zacelit mezeru, a to kvůli zvláštnostem dvou burz, na kterých se obě akcie obchodují.

Minulý týden také Prosus zveřejnil své výsledky hospodaření za fiskální rok 2021 (jeho fiskální rok končí 31. března). Provozní společnosti společnosti vykázaly působivý růst v portfoliu jiných společností než Tencent a management poskytl svůj vlastní odhad hodnoty těchto aktiv jiných společností než Tencent napříč inzeráty, dodávkou jídla, digitálními platbami a vzdělávacími technologiemi (ed tech).





Pokud přidáte tato další aktiva k tržní hodnotě podílu Prosus's Tencent, zdá se, že pro Prosus i Naspers to bude velké plus... to znamená, pokud bude výměna akcií fungovat.

Po ulici města jede doručovatel jídla na kole.

Zdroj obrázků: Getty Images.



Silný rok pro Prosus

Ve fiskálním roce, který skončil v březnu, vzrostly podniky společnosti Prosus mimo Tencent meziročně o 54 %, což je zrychlení oproti 33% růstu tržeb zaznamenanému v roce 2020. Zrychlení bylo způsobeno COVID-19, který posílil digitálně zaměřené dodávky potravin Prosus , digitální platby a ed-tech podniky. Nejziskovější sektor společnosti – inzeráty, které většinou tvoří prodej ojetých vozů – zpomalil, ale to byl skutečně fenomén „první poloviny roku 2020“. V zadní polovině roku tržby z inzerce znovu zrychlily o 36 %, když se ekonomika zotavila z nástupu COVID.

Prosus vynaložil 7 miliard dolarů na nové investice mezi dubnem 2020 a červnem 2021, přičemž zpětný odkup akcií za 5 miliard dolarů , proporcionálně rozdělena mezi Naspers a Prosus. Nové investice silně směřovaly k dodávkám potravin, kde Prosus většinou přidal ke svým stávajícím dodávkovým aktivům v Brazílii, Evropě a Indii, stejně jako novější segment ed-tech. Naposledy v oblasti ed tech Prosus právě souhlasil s tím, že utratí 1,8 miliardy dolarů za nákup Stack Overflow, americké platformy pro sdílení znalostí pro vývojáře softwaru.

Na základě tržních hodnot svých veřejných podílů i svých vlastních odhadů se Prosus domnívá, že dosáhl 21% vnitřní míry návratnosti svých investic mimo Tencent a že tyto vedlejší podíly mají nyní hodnotu asi 39 miliard USD.



Pokud k podílu Prosusu ve společnosti Tencent přidáte těchto 39 miliard dolarů, čistá hodnota aktiv (NAV) Prosusu bude asi 268 miliard dolarů. Za předpokladu, že swap akcií proběhne, čímž Prosus získá 60 % z tohoto fondu aktiv a Naspers asi 40 %, by NAV Prosusu mělo hodnotu asi 154 eur na akcii oproti dnešním 82 eurům a NAV Naspers by mělo hodnotu asi 7 337 jihoafrických randů za podíl oproti 2 995 randům dnes.

Mimochodem, je dobré uvést, že Tencent je také materiálně podhodnocený, takže pokud bude výměna akcií úspěšná, čeká vás obrovský nárůst.

Student s náhlavní soupravou sleduje videokonferenci na notebooku, kolem kterého jsou rozházené materiály na psaní poznámek a šálek kávy.

Prosus masivně investuje do vzdělávacích technologií. Zdroj obrázků: Getty Images.

Opravdu se sleva zavře?

Existují dva myšlenkové směry o nadcházející výměně akcií. Optimisté – a management – ​​věří, že když Prosus „koupí“ velkou část Naspers s vlastními akciemi, Naspers (což je nadměrně velká část burzy v Johannesburgu) se jeho tržní kapitalizace sníží asi o polovinu, takže má mezi správci aktiv spravedlivější váhu. Od nynějška, protože společnost tvoří asi 25 % indexu, jsou jihoafričtí správci aktiv, kteří nemohou mít více než určité procento držby žádné akcie, nuceni ji prodat, když bude příliš velká.

kdy zavřou dolarový strom

Co se týče Prosusu, který je kotován v Evropě: Management věří, že přidáním více akcií k volnému obchodování získá Prosus větší váhu v evropských indexových fondech a ETF, které váží své držby podle likvidních akcií, spíše než podle čistých hodnot aktiv. Po výměně akcií budou mít akcie kótované na Prosus zhruba 60% nárok na aktiva společnosti, oproti zhruba 27% před swapem.

který rok si mám koupit 2017

Existuje však ještě jeden pesimističtější myšlenkový směr. Říká, že swap nepřinese nic dobrého, protože swap akcií přidává další komplikace, a že tento komplikovaný výpis na dvě akcie způsobuje zívající diskont, nikoli účinky vážení na burze.

Co se stane, stane se, ale ta hodnota tam zjevně je

Jako akcionář obou společností Naspers i Prosus bych považoval za strašně hezké vidět, jak se akcie konečně obchodují až k reálné hodnotě. Pokud tak neučiní, bylo by to další velké zklamání pro ty, kteří investovali do Naspers, když se poprvé oddělil od Prosusu v roce 2019. Bylo by také lepší, kdyby ostatní aktiva Prosusu vytvářela spoustu peněžních toků, pomocí kterých by bylo možné odkoupit akcie, ale většina aktiv jiných než Tencent jsou stále rychle rostoucí společnosti, které zatím negenerují smysluplné zisky.

Zatímco management nedávno odkoupil akcie v hodnotě 5 miliard dolarů a hovoří o možném provedení dalšího zpětného odkupu, zdá se, že jeho primárním cílem je stále budovat velké podniky mimo Tencent, které se nakonec stanou příliš velkými na to, aby je investoři ignorovali. Ke cti vedení, vzhledem ke zrychlení digitálních trendů v důsledku pandemie, existuje pravděpodobně také spousta příležitostí.

Pokud se však diskont po výměně akcií vůbec neuzavře, může být zapotřebí více kroků, protože investoři budou potřebovat důvod vlastnit Naspers a/nebo Prosus spíše než přímo Tencent. Z dlouhodobého hlediska věřím, že management nakonec najde způsob, jak diskont uzavřít, což může vyžadovat rozdělení aktiv nebo jiná opatření, k nimž se dosud zdráhalo.

I když mají působivé a rostoucí portfolio aktiv, investice do Prosus nebo Naspers prověří vaši trpělivost. I když rychlé zdvojnásobení by bylo hezké, nepočítejte s tím, že se to stane hned. Pokud máte zájem o nákup těchto akcií na rozdíl od Tencent, buďte na to připraveni držet dlouhodobě , a to nejen pro rychlé zdvojnásobení potenciálu letos v létě.



^