Investování

Lepší nákup: Lululemon vs. Gap

lululemon Athletica (NASDAQ: LULU)přečkal maloobchodní apokalypsu v posledním desetiletí, protože nakupující pokračovali v nákupu jeho špičkového oblečení na jógu a aktivního oblečení. Agresivně rozšiřovala svůj přímý kanál pro spotřebitele, udržovala si věrnost zákazníků pomocí bezplatných lekcí jógy a akcí a opakovaně překonala očekávání Wall Street svým dvouciferným růstem tržeb.

Mezera (NYSE: GPS)Hůře dopadla mateřská společnost Gap, Old Navy a Banana Republic. Potýkala se s pomalým provozem v nákupních centrech a intenzivní konkurencí ze strany maloobchodních prodejců rychlé módy, zatímco její chaotické snahy o obrat, náhlé změny generálních ředitelů a slabý růst tržeb zklamaly investory.

To je důvod, proč akcie Lululemon za posledních pět let vzrostly téměř o 420 %, zatímco akcie společnosti Gap vzrostly jen o 35 %. Minulá výkonnost však nikdy nezaručuje budoucí zisky, takže bychom se měli znovu podívat na oba prodejce oblečení, abychom zjistili, zda Lululemon bude i nadále překonávat Gap.





Žena v oděvu na jógu s nohama složenýma pod sebou na podložce na jógu.

zdroj obrázku: Getty Images.

Která společnost roste rychleji?

Tržby společnosti Lululemon vzrostly ve fiskálním roce 2019 o 21 % na 4 miliardy USD. Tržby ve srovnatelných obchodech vzrostly o 17 % a tržby přímo spotřebitelům vzrostly o 35 % a tvořily 29 % její nejvyšší řady. Hrubá a provozní marže společnosti vzrostly a její zisky vzrostly o 37 %.



V roce 2020 vzrostly tržby Lululemonu o 11 % na 4,4 miliardy dolarů, i když většina jeho obchodů byla během pandemie v první polovině roku dočasně uzavřena. Neoznámila svůj celoroční růst Comps kvůli těmto uzavřením, ale její přímé spotřebitelské příjmy vzrostly o 101 % a představovaly 52 % její nejvyšší řady.

Výdělky společnosti Lululemon klesly o 9 %, protože vyšší náklady na vyřízení online objednávek a rostoucí náklady související s pandemií stlačily její provozní marži. Jeho hrubá marže však stále rostla. V průběhu roku otevřela 30 nových prodejen, aby zvýšila celkový počet prodejen na 521 míst.

Pár obchodů v obchoďáku.

Zdroj obrázků: Getty Images.



Tržby společnosti Gap klesly ve fiskálním roce 2019 o 1 % na 16,4 miliardy USD a její celkové kompenzace klesly o 4 %. Old Navy, Gap a Banana Republic všechny zveřejnily negativní hodnocení, čímž kompenzovaly růst Athlety, jejího menšího banneru na jógu a aktivní oblečení, který konkuruje Lululemon.

Hrubé a provozní marže společnosti Gap klesly, její zisky klesly o 64 % a její generální ředitel Art Peck koncem roku 2019 náhle rezignoval. Sonia Syngal, generální ředitelka značky Gap's Old Navy, nahradila Pecka a okamžitě čelila bezprecedentním výzvám pandemie.

Tržby společnosti Gap ve fiskálním roce 2020 klesly o 16 % na 13,8 miliardy USD, přičemž klesající tržby u jejích tří hlavních bannerů opět kompenzovaly růst společnosti Athleta. Gap také v první polovině roku uzavřel většinu svých prodejen. Hrubá a provozní marže společnosti opět klesly a rok zakončila s čistou ztrátou.

Na druhou stranu, online tržby společnosti Gap vzrostly za celý rok o 54 % a představovaly 45 % její nejvyšší řady, ve srovnání s pouhými 25 % tržeb v roce 2019. Tržby společnosti Athleta také vzrostly za celý rok o 16 % a překonaly 1 miliardu USD značka, což naznačuje, že menší značka může stále růst ve stínu Lululemon.

Ale jak Lululemon rozšiřoval svou kamennou přítomnost, Gap během roku uzavřel 228 obchodů Gap a Banana Republic a snížil svůj celkový počet obchodů (včetně svých dalších značek) o 5 % na 3 715.

Všechny oči na rok 2023

Lululemon i Gap očekávají růst do roku 2023. Plán společnosti Lululemon „Power of Three“, který představil v roce 2019, má za cíl generovat dvouciferný roční růst tržeb do roku 2023 do zdvojnásobení jeho mužské příjmy, zdvojnásobení její digitální prodej a čtyřnásobný její mezinárodní příjmy.

Společnost Gap zahájila svou iniciativu „Plán napájení 2023“ loni v říjnu. Plánuje rozšířit své rychle rostoucí značky Old Navy a Athleta, uzavřít stovky dalších obchodů Gap a Banana Republic a posílit své platformy elektronického obchodu. Společnost věří, že do fiskálního roku 2023 může generovat 70 % svých příjmů z Old Navy a Athleta, což je nárůst z přibližně 55 % v roce 2020, a 80 % svých celkových tržeb z online a mimo obchodní centra.

Na základě těchto předpokladů analytici očekávají, že tržby Lululemon letos vzrostou o 28 % a zisky o 37 %. Tato tempa růstu pravděpodobně ospravedlňují jeho mírně vyšší forward Poměr P/E ze 40.

Wall Street očekává, že tržby společnosti Gap letos vzrostou o 17 %, protože se vrátí k ziskovosti. Její akcie se zdají levnější se 17násobkem budoucích zisků, ale tato sleva odráží skepticismus trhu ohledně plánů obratu společnosti Gap.

Gap však počátkem tohoto roku obnovil svou dividendu a vyplácí a forwardový výnos téměř 3 %. Toto nízké ocenění a vysoký výnos mohou omezit jeho sestupný potenciál, ale jeho zotavení zůstává stále nejisté.

Vítěz: Lululemon

Akcie Lululemon se obchodují s vyšším oceněním a nevyplácí dividendy, ale společnost vygenerovala roky dvouciferného růstu tržeb při rozšiřování jeho podnikání přímo pro spotřebitele. Gap má však za sebou dlouhou historii konzervativních očekávání Wall Street.

Proto je pro mě snazší věřit v cíle růstu Lululemon pro rok 2023 než v ambiciózní úsilí společnosti Gap o obrat. Gap ještě není odsouzen k záhubě, ale pochybuji, že v příštích několika letech překoná Lululemon.



^