Investování

Akcie bank budou potřebovat pomoc od tohoto benchmarku

Poté, co začal rok svižným tempem, akcie bank se v poslední době ochladily. Vzhledem k tomu, Index banky KBW Nasdaq vyvrcholila 1. června – od konce roku 2020 vzrostla o 38 % – klesla zhruba o 10 %.

Není to tak úplně chyba bank. V letošním roce vykazují mnohem lepší zisky, vedené silnou úvěrovou kvalitou a velkým uvolněním kapitálu, který byl dříve vyčleněn na potenciální ztráty z úvěrů zpět do zisku. Zatímco růst úvěrů se ještě neprojevil, úrovně výdajů se odrazily a překonaly úrovně z roku 2019.

Jedním z hlavních viníků za zpomalením byl nevysvětlitelný pokles výnosu 10letého státního dluhopisu, který způsobil zmatek i na širších trzích. Zde je důvod, proč budou bankovní akcie potřebovat pomoc z 10letého dluhopisu, pokud chtějí pokračovat ve svém prvním pololetí úspěchu ve druhé polovině roku.





Muž zíral na obrazovky počítačů se zmateným držením těla.

Zdroj obrázků: Getty Images.

10letý vliv na bankovní akcie

10letý státní dluhopis je dluhopis vydaný vládou USA, který je splatný za 10 let. Tím, že do něj investujete, v podstatě půjčujete vládní peníze a vrátíte se s úroky. Vzhledem k tomu, že státní pokladniční poukázky jsou podporovány vládou, jsou považovány za neuvěřitelně bezpečné a úroky z nich jsou minimální, přičemž dlouhodobější státní pokladniční poukázky vyplácejí vyšší sazby než krátkodobé směnky.



10letý výnos státní pokladny je velmi důležitým ekonomickým ukazatelem. Částečně je to proto, že je ovlivněno sentimentem trhu a přesvědčením o směřování ekonomiky, ale také proto, že slouží jako ukazatel hypotečních sazeb a silně ovlivňuje, jakým směrem se budou bankovní akcie ubírat. Zatímco krátkodobé sazby, jako je např. sazba federálních fondů jsou řízeny Federálním rezervním systémem a jsou méně citlivé, 10letý výnos se může sám o sobě posunout výše, když trh očekává lepší ekonomický růst, inflaci nebo budoucí zvýšení sazeb ze strany Fedu.

Když se 10letý výnos státní pokladny posune výše a krátkodobější sazby zůstanou tam, kde jsou, akcie bank mají tendenci těžit, protože banky si půjčují peníze na krátkodobé bázi a půjčují je dlouhodobě. Bankovní investoři mají tendenci sledovat rozdíl mezi výnosy dvouletého státního dluhopisu a desetiletého státního dluhopisu, aby získali širokou představu o tom, kam směřují zisky bank. Toto je známé jako výnosová křivka.

2letý graf sazeb státní pokladny



2letá sazba státní pokladny údaje podle YCharts

Jak můžete vidět v grafu výše, výnosová křivka na začátku tohoto roku zesílila, protože dvouletý výnos zůstal na místě, zatímco 10letý výnos v jednom bodě vzrostl na maximum zhruba 1,75 %. Během této doby bankovní akcie vzkvétaly. To dává smysl, když se nad tím zamyslíte, protože když je 10letý výnos vyšší, nové hypoteční úvěry vznikají s vyššími úrokovými sazbami. Další dlouhodobější výnosy – jako je tomu u pětiletého státního dluhopisu, který je měřítkem pro mnoho komerčních půjček – se také mohou pohybovat nahoru s 10letým výnosem, což ovlivní ostatní úrokové sazby úvěrů. A banky investují přímo do 10letých státních pokladničních poukázek s přebytkem likvidity, takže také uvidí vyšší zisky ve svých složkách cenných papírů, když bude 10letý výnos vyšší.

10 let je matoucí trhy

Je však zřejmé, že výnos 10letých státních dluhopisů ustoupil a nedávno byl kolem 1,23 %, čímž se vymazal velký pokrok, kterého bylo dosaženo na začátku tohoto roku, což pravděpodobně mělo za následek částečné zpomalení bankovních akcií.

Pokles výnosu 10letých státních dluhopisů v současnosti nedává moc smysl a z větší části zmátl trhy. Výnosy státních dluhopisů jsou ovlivněny několika faktory nebo očekáváními, včetně aktuálního stavu ekonomiky, poptávky po výnosech s nižším rizikem, nabídky a poptávky po Pokladniční poukázky měnová politika a inflační očekávání. I když existuje mnoho faktorů, 10letý výnos se snížil, i když inflace roste. Zatímco někteří, jako Fed, tvrdili, že inflace by mohla být přechodná, index spotřebitelských cen vyskočil v červnu oproti květnu o 0,9 % a meziročně vzrostl o 5,4 %. To je největší nárůst od roku 2008. Spotřebitelské ceny jsou velkým indikátorem inflace a inflace obvykle vede ke zvýšení sazeb. Očekávané zvýšení sazeb by mělo tlačit 10letý výnos nahoru, nikoli dolů.

Samotný Fed posunul časovou osu, kdy očekává zvýšení sazeb. Se zvyšováním sazeb se dříve nepočítalo dříve než v roce 2024, ale v červnu Federální výbor pro otevřené trhy uvedl, že nyní očekává, že zvýšení sazeb začne v roce 2023. Sedm z 18 členů výboru navíc uvedlo, že si myslí, že by zvyšování sazeb mohlo začít v roce 2022. V letošním roce se také očekává velmi vysoký růst.

To vše by mělo podpořit rostoucí 10letý výnos státních dluhopisů. Ale klesající 10letý výnos by mohl naznačovat přesvědčení trhu, že ekonomický růst se zastaví nebo zaostane za očekáváním.

Potřebuji pomoc z 10letého výnosu

Banky budou potřebovat desetiletý výnos, aby obrátily kurz a začaly znovu směřovat na sever, pokud chtějí, aby se úroky z půjček a cenných papírů posunuly výše a pomohly ziskům. Začátkem tohoto roku mnozí odborníci a ekonomové očekávali, že desetiletý výnos dosáhne do konce roku 2021 2 %. Pokud k tomu dojde, je před námi ještě dlouhá cesta. Domnívám se, že 10letá státní pokladna je na svém dně nebo blízko něj a měla by brzy začít znovu stoupat, ale vzhledem k nepředvídatelnosti od začátku pandemie je opravdu těžké něco vyloučit. Pokud se 10letý výnos začne obracet a v zadní polovině roku dojde k určitému růstu úvěrů, měly by mít bankovní akcie pěkný konec dosud stále silného roku.



^