Investování

Poté, co minulý týden naskočily o více než 50 %, akcie LendingClub stále vypadají podhodnocené

Trvalo to déle, než jsem si myslel, ale potom LendingClub (NYSE:LC)překonala všechna očekávání zisku za druhé čtvrtletí, trh už konečně nemohl společnost dále ignorovat. Akcie banky digitálního trhu vystřelily 28. července po zveřejnění zprávy za 2. čtvrtletí výše o více než 40 % při obchodování mimo pracovní dobu. Celkově minulý týden akcie LendingClub vzrostly o 54 %.

poměr kyselina-test:

V měsíci předcházejícím 28. červenci akcie klesly o více než 10 % a zdálo se, že příběh společnosti prostě s investory nerezonoval. Nyní, i po nedávném nárůstu, stále věřím, že LendingClub je podhodnocený.

Síla banky na trhu

Je pochopitelné, proč se LendingClub mnoha investorům ztratil z povědomí. Její generální ředitel byl sesazen asi před pěti lety ve skandálu kolem půjček a tato kontroverze a další problémy s obchodním modelem společnost ještě nějakou dobu sužovaly. Přihlížející dále nemuseli plně pochopit plán společnosti, když oznámila, že v roce 2020 získává bezpobočkovou banku Radius Bank a stává se licencovanou bankou.





Hlavní činností společnosti LendingClub je poskytování osobních půjček – obvykle na tři až pět let – které se primárně používají k refinancování dluhů na kreditních kartách nebo k velkým nákupům. Společnost má zhruba 3,5 milionu členů, z nichž mnozí využívají její služby více než jednou. Nyní, když se stal bankou, je LendingClub schopen financovat tyto půjčky mnohem levnějším proudem kapitálu – nízkonákladovými vklady, které přináší prostřednictvím Radius. Snížila také náklady na platby bankám třetích stran za poskytování úvěrů.

LendingClub se také rozhodl začít držet část půjček, které poskytuje, místo toho, aby je všechny prodal na sekundární trh. Společnost plánuje ponechat 15 % až 25 % poskytnutých úvěrů ve své rozvaze, kde přinesou opakující se čisté úrokové výnosy. Generální ředitel Scott Sanborn řekl, že tyto půjčky jsou pro věřitele třikrát výnosnější než ty, které prodává.



Dva lidé se intenzivně dívají na dokumenty.

Zdroj obrázků: Getty Images.

Druhé čtvrtletí bylo prvním úplným čtvrtletím, ve kterém byl LendingClub bankou na digitálním trhu, a když americká ekonomika nabírala na síle, věřitel daleko předčil očekávání.



Statistika 2. čtvrtletí Původy půjček Příjmy Zisk na akcii (EPS)
Průměrný odhad analytiků N/A 135 milionů dolarů (0,43 $)
Rozsah vedení vedení 1,7 až 1,9 miliardy dolarů 130 až 140 milionů dolarů (0,29 $ až 0,39 $)
Skutečný výkon 2,7 miliardy dolarů 204 milionů dolarů 0,09 $

Zdroj: Účetní závěrka, projekce analytiků

„Ve všech případech opatření, která jsme podnikli, když jsme znovu vstoupili na trh, přinesly lepší výsledky v rychlejší časové ose, než jsme očekávali,“ řekl Sanborn na konferenčním hovoru o příjmech. 'Poznamenal bych, že jak se trh s nezajištěnými úvěry zotavuje, fintech roste rychleji než trh a my rosteme rychleji než ostatní fintech.'

kolik je daň z kapitálových výnosů

Analytici byli ve čtvrtletí ohromeni. 'Dovolte mi, abych byl tady trochu bujný,' řekl Henry Coffey z Wedbush Securities. 'To je úžasné. To je velký úspěch. Takže gratuluji.“

To nejlepší ze čtvrtletí

Opravdu jsme viděli plnou sílu trhu digitálních bank na displeji. Banka poskytla více než 2,7 miliardy dolarů v půjčkách a vydělala více než 151 milionů dolarů prodejem půjček investorům prostřednictvím svého tržiště.

Sanborn uvedl, že společnost přidala na svou platformu několik nových bank a správců aktiv, kteří měli zájem o nákup půjček. A poznamenal, že nyní, když je LendingClub licencovanou bankou, jsou ostatní banky a institucionální investoři ochotnější nakupovat její půjčky, protože vědí, že se řídí stejnými regulačními standardy jako oni. „Vaříme vlastními silami... takže to lidem dává hodně důvěry a toho, jak vnímáme důležitost úvěrové kvality,“ řekl.

Zdroj obrázků: Prezentace investorů LendingClub Q2.

Společnost si ve své rozvaze ve čtvrtletí ponechala půjčky ve výši 541 milionů USD. V kombinaci se staršími aktivy z akvizice Radius vygeneroval LendingClub ve čtvrtletí zhruba 67 milionů USD úrokového výnosu z půjček a čistý úrokový výnos téměř 46 milionů USD.

Jedna velká otázka, kterou si trh odsud bude klást, je, jak se udrží úvěrová kvalita LendingClubu nyní, když rychle roste objem půjček, zejména pokud jde o nezajištěné osobní půjčky, které mají tendenci mít vyšší míru nesplácení. Zdá se však, že management zaujímá konzervativní přístup. Banka si ve druhém čtvrtletí vyčlenila zhruba 34,6 milionu USD v rezervách na ztráty z úvěrů, z nichž většina vznikla a ponechala si je v rozvaze v daném čtvrtletí vedení připisované spotřebitelským úvěrům. LendingClub přidal do své rozvahy zhruba 383 milionů dolarů v čistých nových spotřebitelských úvěrech, což znamená, že poměr krytí ztrát u těchto úvěrů je zhruba 9 %.

Toto pokrytí je pravděpodobně o něco vyšší, než na co se společnost ve skutečnosti zaměřuje, protože můj výpočet je příliš jednoduchý, ale ukazuje, že LendingClub jedná konzervativně. Navíc víme, že úvěrové modely LendingClubu jsou informovány 148 miliardami buněk dat, což je hodně – dokonce i ve světě fintech.

Dalším důležitým bodem, který stojí za zmínku, je skutečnost, že LendingClub vytvořil významnou provozní páku – rozdíl mezi mírou růstu jejích výnosů a mírou růstu jejích výdajů. Bylo to první čtvrtletí, kdy mohla banka skutečně přejít do útoku, a postupně zvýšila své marketingové výdaje o 80 %. Celkové náklady ve čtvrtletí také vzrostly o 19 %, ale na ničem z toho nezáleží, protože čisté výnosy vzrostly o 93 %, což dává 74% provozní páku, což je docela pozoruhodné, i když je to jen jedno čtvrtletí. Většina velkých tradičních bank je ráda, že v daném čtvrtletí generuje provozní páku ve středních jednociferných procentech.

Jen začátek

Navzdory obrovskému nárůstu ceny akcií po zprávě o zisku je to pravděpodobně jen začátek pro akcie LendingClub. Management výrazně zvýšil výhled na celý rok. Nyní předpokládá vznik půjček v rozmezí 9,8 až 10,2 miliardy USD; příjmy mezi 750 miliony a 780 miliony $; a čistý zisk v rozmezí od ztráty 13 milionů USD po ztrátu 3 milionů USD. Začátkem tohoto roku se vedení řídilo pouze při vzniku 3 miliard dolarů; příjmy 250 milionů $; a potenciální ztráta zhruba 140 milionů dolarů.

Vzhledem k tomu, jak výrazně překonala odhady analytiků a své vlastní výhledy v posledních několika čtvrtletích, je pro mě těžké si představit, že se tak již nestane, zejména s ohledem na širší ekonomický růst očekávaný po zbytek roku. Za předpokladu, že LendingClub v roce 2021 vygeneruje příjmy ve výši 750 milionů USD (spodní hranice jeho orientačního rozpětí), na základě jeho aktuální tržní kapitalizace zhruba 2,5 miliardy USD se společnost obchoduje pouze za zhruba 3,3násobek příjmů v roce 2021.

je delta Airlines dobrá akcie ke koupi

Finanční ředitel Tom Casey uvedl, že ztráty z půjček se obvykle projevují přibližně devět až 12 měsíců od vzniku, takže trh dostane více odpovědí o tom, jak se v průběhu času utváří úvěrová kvalita. LendingClub také plánuje během několika příštích čtvrtletí rozšířit půjčování aut a svůj produkt běžný účet prostřednictvím Radius Bank, což by mohlo vést k podstatnému růstu příjmů.



^