Investování

4 důvody, proč se vyhnout IPO Robinhood

Trhy Robinhood (NASDAQ: HOOD) bude jedním z nejdiskutovanějších IPO v tomto roce. Populární mobilní obchodní aplikace je říkalo se brzy zveřejní svou první veřejnou nabídku a ve skutečnosti dává svým uživatelům možnost koupit akcie společnosti před IPO.

Zatímco mnoho investorů je pravděpodobně nadšeno, že si koupí akcie své oblíbené obchodní aplikace, investice do Robinhood přináší velká rizika. Zde jsou čtyři důvody, proč by se investoři měli vyhnout Robinhood IPO.

je blu ray lepší než dvd
Osoba s úsměvem při pohledu na jejich telefon.

Zdroj obrázku: Getty Images.





Potenciální předpisy a soudní spory

Podnikání Robinhood je založeno na snižování překážek vstupu pro nové investory. Ale v silně regulovaném odvětví může narušující podnikání čelit přísným sankcím, když se něco pokazí.

V posledních měsících musela společnost Robinhood zaplatit pokuty 65 milionů dolarů komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) a 57 milionů dolarů regulačnímu úřadu pro finanční průmysl (FINRA) - stejně jako téměř 13 milionů dolarů v restituci uživatelům - za problémy od výpadků služeb po základní informace o účtu.



Společnost také čelí potenciálním předpisům o platbách za tok objednávek (PFOF). PFOF je kompenzace, kterou Robinhood dostává za směrování objednávek zákazníků na tvůrce trhu - společnosti, které spojují kupující a prodávající. Přestože Robinhood neúčtuje poplatky za obchodování s akciemi, opcemi a kryptoměnami, profituje z činnosti svých zákazníků - PFOF v minulém čtvrtletí tvořil 81% příjmů společnosti. Předseda SEC Gary Gensler nedávno řekl, že agentura přezkoumává praxi PFOF a říká, že to představuje střet zájmů pro makléře.

Také jsme se v nedávném podání S-1 společnosti Robinhood (standardní dokument SEC, které společnosti předkládají před zveřejněním) dozvěděli, že společnost má 50 soudních sporů vyplývajících z omezení, která Robinhood ukládá na obchodování akcií GameStop a další akcie memů na začátku roku 2021; 15 soudních sporů týkajících se výpadků jeho aplikace v březnu 2020; a další soudní spory kolem postupů PFOF. Žaloby o PFOF tvrdí, že Robinhood dostatečně neoznámila svým uživatelům, že zasílá jejich objednávky tvůrcům trhu.

Není jasné, jak velké škody by ztráta těchto soudních sporů způsobila Robinhood, ale přinášejí další vrstvu rizika pro každého, kdo uvažuje o investování do společnosti.



Zajištění Clearinghouse

Robinhood čelí dalšímu riziku, které vyšlo najevo během fiaska GameStop na začátku tohoto roku - možná bude nutné složit kolaterál, když se akcie akcií, které vlastní jménem zákazníků, obchodují s velkou volatilitou.

Tvorba trhu je obvykle neviditelnou součástí finančního průmyslu. Velkou výjimkou je, když obrovská skupina obchodníků současně otevře obrovské množství pozic opcí v dané akci. Protože opce jsou založeny na případném vlastnictví podkladových akcií, musí být tyto akcie zaúčtovány - a když se to stalo letos s GameStop a jinými memovými akciemi, Robinhood musel poskytnout více likvidity v kratším časovém období, než kdy musel před. Společnost byla nucena získat konvertibilní dluhopisy 3,4 miliardy USD poté, co National Securities Clearing Corporation (NSCC) zvýšila své požadavky na zajištění v důsledku jednostranného obchodování GameStop.

Událost takového rozsahu se už nemusí opakovat a Robinhood získává s tímto IPO více peněz, které by mu mohly pomoci v jednom z těchto scénářů. Ale jiná akce GameStop není od věci. Investoři by měli zvážit, co by se stalo, kdyby NSCC požádala Robinhood o složení kolaterálu a ona by k tomu nemohla získat potřebné finanční prostředky. To by byla špatná zpráva pro toto podnikání.

Spoléhání se na příjmy z kryptoměny

Jedním ze způsobů, jak dokázala společnost Robinhood růst tak rychle, je její robustní platforma pro obchodování s kryptoměnami, kterou spustila v roce 2018. V prvním čtvrtletí dosáhly tržby z transakcí s kryptoměnou společnosti (další definice pro PFOF) 87,6 milionu dolarů, což je meziroční nárůst o 2 000%. Ve čtvrtletí to bylo 17% příjmů Robinhood.

To je fantastický růst, ale spoléhat se na sentiment trhu u kryptoměn není příliš předvídatelný obchodní model. Například 34% příjmů kryptoměny Robinhood pocházelo z Dogecoin , což znamená, že příjmy z mince 6% z celkových tržeb společnosti v prvním čtvrtletí. Dogecoin byl vytvořen jako vtip a investoři by neměli spoléhat na trvanlivost těchto prodejů do budoucna.

Strmé ocenění

Klasičtějším rizikem investování do akcií Robinhood je strmé ocenění, které pravděpodobně bude mít při zveřejnění. Vedení plánuje ocenit nabídku na tržním stropu 35 miliard dolarů, doufejme, že v tomto procesu získá až 2,2 miliardy dolarů. Díky tržbám v roce 2020 ve výši 959 milionů dolarů to Robinhood přináší konečný poměr ceny a prodeje ( P/S ) 36,5, což je více než u většiny rychle rostoucích technologických podniků.

Tržby v roce 2020 oproti roku 2019 vzrostly o 245%, takže pokud by tento růst pokračoval, tento P/S by mohl klesnout poměrně rychle. Jako investor společnosti Robinhood však v zásadě sázíte na sentiment mezi jinými retailovými investory při obchodování s akciemi, kryptoměnami a opčními smlouvami. Možná je to udržitelné, ale z mého pohledu to vypadá jako nepředvídatelný obchodní model, zvláště pokud trh koriguje pro jakékoli významné časové období.

Vezmeme-li v úvahu všechny tyto faktory, měl by se každý investor, který averzuje k riziku, držet dál od akcií Robinhood. Společnost rychle roste, ale má velká rizika pro svůj obchodní model, což představuje pro všechny její akcionáře obrovská rizika, zejména pokud debutuje při tak strmém ocenění.

jaká je současná hodnota následujícího toku peněžních toků při sazbě 12,0 %?


^