Investování

1 Důvod, proč JPMorgan Chase může vyhrávat

JPMorgan Chase (NYSE:JPM), největší americká banka podle aktiv, je také pravděpodobně nejúspěšnější americkou mega bankou. V posledních dvou desetiletích se nyní potýkala se dvěma velkými recesemi: Velkou recesí a nedávnou pandemií koronaviru, která ještě neskončila. Obojí pomohlo bance stát se silnější. Velká recese umožnila JPMorgan prokázat své obezřetnější řízení rizik a překonat všechny své velké banky co do velikosti a výkonnosti. Banka se také v roce 2020 vzhledem k situaci ukázala jako velmi odolná a nyní se obchoduje na historických maximech. Přestože banka již dlouhodobě uspěla, zde je jeden důvod, proč může JPMorgan Chase nadále vyhrávat.

Různorodost příjmů

Jediná věc, která se mi na JPMorgan líbí a která bance pomůže udržet vítězství, jsou její rozmanité zdroje příjmů.

Banka vybudovala pět silných obchodních segmentů: spotřebitelská a komunitní banka (CCB), korporátní a investiční banka (CIB), komerční banka, správa aktiv a majetku a korporátní jednotka. To vytvořilo rozmanitost výnosů, která nejen umožnila bance dosahovat vysokých výnosů v různých prostředích úrokových sazeb, ale také učinila JPMorgan odolnou v recesích, kterých jsme byli svědky nedávno v roce 2020.





Mezi lety 2015 a 2020 se srovnávací sazba federálních fondů Federálního rezervního systému zhoupla z prakticky nuly na téměř 2,5 % a zpět prakticky na nulu. Náklady na vklady a úroky, které banky dostávají z půjček, jsou s tím poněkud svázány, takže když se sazba federálních fondů pohybuje jedním nebo druhým směrem, může to ovlivnit ziskovost banky v závislosti na složení banky.

JPMorgan ukázala, že může uspět v prostředí rostoucích i klesajících úrokových sazeb. Mezi roky 2016 a 2020 banka nikdy nevygenerovala méně než 10% návratnost kmenového kapitálu za celý rok.



Fotografie pobočky JPMorgan Chase na ulici města

Zdroj obrázků: JPMorgan Chase.

Společnost JPMorgan se také během pandemie dosud ukázala jako extrémně odolná. Na začátku roku 2020 banka vyčlenila miliardy na pokrytí potenciálních úvěrových ztrát, ale překonala tyto úvěrové výdaje rekordními příjmy, aby v roce 2020 vytvořila 12% návratnost kmenového kapitálu.

Důvod, proč byly zisky trvale vysoké a banka se během pandemie ukázala jako odolná, lze z velké části připsat těmto různorodým tokům příjmů. Dva největší segmenty banky jsou CCB (spotřebitelské a komunitní bankovnictví) a CIB (korporátní a investiční bankovnictví). CCB poskytuje tradiční bankovní a úvěrové služby, jako je domácí půjčování, obchodní bankovnictví a půjčování automobilů a kreditních karet, zatímco CIB poskytuje služby, jako je investiční bankovnictví, velkoobchodní platby a obchodování na trzích.



V roce 2019, kdy byly sazby vyšší a ekonomika byla normální, CCB vygenerovala celkové příjmy více než 55 miliard USD s celkovým ziskem 16,5 miliardy USD. Mezitím CIB vygenerovala více než 39 miliard USD celkových příjmů s celkovým ziskem téměř 12 miliard USD. Když však pandemie v roce 2020 udeřila a poslala sazby a ekonomiku do recese, role se obrátily.

Společnost CCB, která zaznamenala pokles úroků z úvěrů kvůli nižším sazbám, stále generovala více celkových příjmů než CIB ve výši 51,3 miliardy USD, ale vysoké úvěrové náklady snížily její zisk na 8,2 miliardy USD. Na druhou stranu CIB vygenerovala v roce 2020 obrovské celkové příjmy ve výši 49,3 miliardy USD s celkovým ziskem 17,1 miliardy USD. To proto, že investiční bankovnictví může fungovat lépe v obdobích volatility. Další jednotky v bance, jako je správa aktiv a majetku, přispěly v roce 2020 také pěkně. Jde o to, že jedna jednotka byla schopna vyzvednout druhou, když byla dole, a může v tom pokračovat prostřednictvím různých prostředí úrokových sazeb a různých ekonomických cyklů.

Další diverzifikace

Přestože JPMorgan již odvedl skvělou práci při diverzifikaci svého podnikání, banka bude tyto jednotky nadále spojovat. Generální ředitel Jamie Dimon nedávno řekl, že má zájem o koupi společností spravujících aktiva. Banka bude mít také brzy maloobchodní zastoupení v téměř každém státě v USA, což jistě pomůže její CCB a pravděpodobně také posílí další obchodní linie. Schopnost mít různé zdroje příjmů, které mohou fungovat dobře, když ostatní ne, mě nutí věřit, že tato banka může dlouhodobě vyhrávat.



^